投资要点
受春节因素消退影响,食品价格下降较多,非食品价格也有所回落,共同导致3月份CPI同比增速将上月下降0.8个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体看:鲜菜和猪肉价格环比增速均由涨转跌,同时蛋类、水产品和鲜果价格下降,导致食品价格环比下降4.2%;从同比增速看,由于鲜菜和猪肉价格同比增速分别较上月降低8.9和4.7个百分点,导致食品价格同比增速较上月下降2.3个百分点;非食品价格尤其是服务类项目价格持续稳健上涨,影响CPI上涨约1.65%,是推动CPI上涨的“常动力”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
预计4月CPI增长2.0%左右,较上月降低0.1个百分点。一是预计食品价格环比增速仍将为负,但降幅收窄,原因在于蔬菜和猪肉价格环比降幅将趋于收窄;二是预计非食品价格增速平稳;三是今年4月份CPI的翘尾因素,将从上月的1.3%小幅降至1.2%。
2018年CPI中枢将有所上升,但通胀温和,预计全年增长2.1%左右。一是食品价格的贡献率将趋于上升,2017年食品价格负增长,拉低了整个物价水平,预计2018年猪肉价格降幅将逐步收窄,甚至不排除年中至三季度见底,增速止跌反弹,提高整个食品价格水平;二是去产能政策对国内物价的影响仍将持续;三是服务类项目价格刚性特征明显,易涨难跌,对物价的影响具有持久性;四是2018年CPI翘尾因素将较去年提高0.25个百分点。但我国也同时存在抑制物价上行的因素:一是预计2018年房地产和基建投资增速趋于下降,国内需求将有所减弱,物价上涨动能趋弱;二是2018年PPI增速将整体下行,对CPI的影响也将进一步下降。
3月份“三黑一色”( 石化、钢铁、煤炭、有色)产品价格涨幅较上月有所回落,是PPI下降的主要原因。
2018年PPI仍将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行,预计4月PPI约增长3.1~3.3%,全年PPI增长3.0%,高点可能在二季度。一是2018年仍将深化去产能改革和打好污染防治战役,“三黑一色”产品价格仍有上涨压力,但增幅将收窄;二是2018年全球需求环境继续好转,大宗商品价格上涨会带来一定的输入型通胀压力,但预计国内需求的下降,将抑制PPI涨幅;三是今年翘尾因素将下降1.6个百分点,降至3%的水平。
风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。