1、3  月CPI  当月同比下跌0.8  个百分点至2.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受去年基数偏低影响，CPI  当月同比依然维持2%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，由于春节因素消退，蔬菜、猪肉、水产品、鲜果、旅游等价格明显下跌，导致CPI  当月同比下滑较多。剔除受节日影响较大的部分商品，衣着、居住、教育、医疗保健等价格温和上涨，当前物价依然较为稳定。3  月农业部28  种重点监测蔬菜和7  种重点监测水果批发均价环比分别为-13.8%和3.0%，蔬菜和水果批发价格与零售价格有所背离（环比看，蔬菜批发价格跌幅低于零售，水果批发价格上涨但零售价格下跌），表明CPI  中食品价格下跌更多的是受到春节因素消退影响（需求集中释放）。此外，节后出行人数降低，飞机票、旅行社收费和长途汽车票价格大幅下降拖累食品价格表现。不过，猪肉价格大幅下跌超过季节性，更多受到猪周期向下影响。分项目的环比值来看，食品类中，蔬菜（-14.8%）价格跌幅较大，猪肉（-8.4%）价格下跌，水产品（-3.2%）价格下跌，蛋类（-7.9%）价格跌幅较大，而鲜果（-2.4%）价格跌幅相对较小；非食品类中，衣着（0.6%）价格因季节性因素上涨，医疗保健（0.2%）价格依然上涨，教育与娱乐（-1.6%）因旅游价格大幅下跌而下行，交通通讯（-1.5%）价格受交通工具用燃料价格下跌拖累。
        2、3  月份PPI  同比回落0.6  个百分点至3.1%。3  月生产资料和生活资料价格小幅下跌，高基数影响下，PPI  当月同比下滑较大。3  月开工明显低于去年同期水平，生产及投资需求偏弱，石油加工、炼焦及核燃料加工业，化学原料及化学制品制造业，非金属矿物制品业，有色金属冶炼及压延加工业等行业价格出现不同程度下行。黑色金属冶炼及压延加工业对PPI  形成一定支撑。分项目的环比值来看，煤炭开采和洗选业（0.3%）价格上涨，石油加工、炼焦及核燃料加工业（-2.0%）价格下跌、化学原料及化学制品制造业（-0.4%）价格继续下跌、非金属矿物制品业（-0.4%）价格跌幅与上月持平、黑色金属冶炼及压延加工业（0.6%）价格止跌回升，有色金属冶炼及压延加工业（-0.7%）价格跌幅依然偏大。
        3、预计二季度通胀仍将相对温和。从一季度整体来看，CPI  较去年同期上涨2.1%，涨幅较去年四季度上升0.3  个百分点，CPI  同比处于温和抬升的态势；PPI方面，受去年同期基数攀升影响，PPI  当月同比逐月下滑。综合来看，CPI  当月同比上行，PPI  当月同比下行，而两者环比均较为稳定，一季度通胀相对温和。二季度CPI  和PPI  走势可能反转。短期来看，4  月份以来，蔬菜和猪肉价格依然大幅下跌，鲜果和原油价格维持上涨，4  月CPI  环比小幅下降，CPI  当月同比小幅下滑。4  月份以来，原油、水泥价格维持上涨，钢铁、有色价格下跌，PPI  环比可能小幅下降。但是考虑到去年基数明显下降，4  月PPI  当月同比将会转向回升。二季度来看，猪周期向下导致猪肉价格依然低迷，贸易摩擦引致的大豆价格上涨对通胀的影响偏弱且具有延迟性，交通工具用燃料因原油价格上涨而上升。综合以上因素以及季节性下拉影响，二季度CPI  环比小幅下降，CPI  当月同比涨幅逐月小幅下滑，二季度CPI  中枢较一季度小幅下降。PPI  方面，棚改力度有所降低，叠加房地产融资受限，房地产投资需求可能下降，PPI  环比可能表现并不会太好。不过，去年二季度基数有所下降，PPI  当月同比先升后降，PPI  同比中枢可能小幅抬升。
        风险提示：1.  物价下滑，名义利率上升，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内部需求下降对经济产生负面影响。