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研究报告:中原证券-3月宏观月报:PMI超预期反弹,预计一季度经济运行整体平稳-180409

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-04-11 11:25:59
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王哲
研报出处: 中原证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,024 KB 分享者: cch****95 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        要点:
        一季度经济运行平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-2月规模以上制造业增加值同比增长7.0%,较2017年12月份加快0.5个百分点;进入3月,生产修复叠加低基数效应,中采制造业PMI较前值回升1.2个百分点,报51.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预示3月经济稳健向好,一季度GDP增速或在6.8%。
        三架马车整体运行平稳开局向好,但考虑我国经济正处在L型下行周期,新动能的孕育需要克服内外阻力才能破茧而出,经济修复仍在路上,下行压力不容忽视,我们维持全年经济“前高后稳”格局的判断。
        具体来看:消费上,1-2月社会消费品零售总额累计同比增速为9.7%,消费增速虽不及市场预期9.9%,但依然相对平稳,较之于去年12月份的9.4%,有0.5%的回升,消费升级对经济运行企稳向好起到提振作用。进入3月,汽车消费表现韧性,刚性消费需求提供了关键支撑;网络消费支撑社会消费品零售总额平稳增长。预计3月份社会消费品零售总额同比增长9.9%。投资上,1-2月固定资产投资累计同比增速为7.9%,较前值上升0.7个百分点,这与春节季节性的扰动和投资淡季回暖时滞有关。投资结构继续优化,高技术制造业投资、服务业投资同比增速快于整体;生态保护和环境治理业、公共设施管理业、农业等短板领域的投资加快。房地产投资在销售增速下滑和待售面积减少的背景下,同比增速较去年全年加快2.9个百分点。此外,消费结构升级带动配套设施建设,预计3月份起,基建、教育、环保、文化娱乐等领域的投资增速或将相继增加。第三产业投资增速的平稳对固定资产投资起到主要的支撑作用,预计3月份固定资产投资累计同比增长7.5%。外贸上,受春节错位影响,人民币计算的出口累计同比增速18%,较上月快速跳升12个百分点,进口累计增速15.2%,1-2月贸易顺差累计增长3622亿元人民币,涨幅扩大,外需提振依然是支撑实际的增长的重要动能。进入3月中美贸易摩擦加剧,双方互列限制产品清单,或倒逼企业抢先在3月去库存,预计3月份出口额、进口额分别同比增长15%、16%。
        政策环境方面,二会进一步明确了“三大攻坚”目标落地方案,后续稳健中性货币政策配合积极财政政策将持续发力,增强经济韧性,推动发展方式向提升经济质量转型。货币层面,挤泡沫、强监管依然是大势所趋,降杠杆、防风险仍是主线;财政层面,基建投资是重要的平衡器,减税降费释放企业活力,积极财政将持续发力。
        风险提示:全球加息预期;国内货币趋紧;L型经济下滑过快

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