研究结论
        大势研判：4  月维持A  股震荡判断，二季度市场方向仍待各版块业绩确认：一、17  年A  股业绩整体预计将符合预期，18  年上半年A  股业绩增速下行压力依旧存在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下行压力主要来自于：（1）2017  年高基数的影响（2）营收增速已经开始下滑（3）由于上游价格上涨乏力以及投资需求下滑压力，毛利率同比提升困难。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二、我们对宏观经济并不悲观，认为韧性较强（PMI  回暖+制造业减税降费政策鼓励等），但一季度和上半年经济基本面的不确定性仍在（地产周期下滑+信用收缩等），需要等待4  月-6  月经济数据最终确认。三、《资管新规》正式出台在即，国家层面“防范化解重大风险”攻坚战继续，监管难松。四、美股市场存在长期隐忧，其走势对于陆股通北上资金影响重大，其下跌会压制海内外市场整体风险偏好。
        “新经济”已启动，“成长股”仍在路上。对于创业板为代表的成长股，我们认为其基本面的确在发生一些积极的变化，但趋势性行情仍待业绩确认：
        一、对比2012  年底-2014  年成长股行情，可以发现盈利基本面是成长股趋势性行情基础（净利润增速从2013Q3  的5%一路上升至2016Q3  的34%）。当前来看，虽然“新经济”政策对于成长股是显著利好，但是仍未像2013年创业板并购业绩增长预期的确定性那么强，成长股的业绩仍在触底回升确认的过程中。
        二、大小票分化的主导因素亦是盈利基本面的变化，不同之处在于大盘蓝筹主导的行情需要基本面的同步确认，而成长股主导的行情在于盈利预期的提前释放（2012  年底开始大小票出现分化，彼时创业板业绩增速并未相较于主板存在优势，但市场对成长股并购业绩增长有着明确预期）。无论如何，在业绩基本面信号明确之前，谈大小票分化如建“空中楼阁”，押注大小票任何一边都存在风险。
        三、估值方面，当前成长股估值已有部分提前透支。我们统计了今年一季度涨幅在30%以上的创业板股，发现其估值（PEttm）从30  倍-300  倍不等，而目前创业板整体PE  估值中位数在50  倍左右，这说明市场对创业板估值依旧存在较大分歧。
        配置方面，我们认为4  月应当以均衡配置为上，坚守“消费”+“科技”双主线。一、消费领域主要推荐医药：（1）医药整体行业处于向上周期初期，（2）基本面在持续改善，医药的ROE（2017Q4  重回12%）、利润增速（回升至20%）、营收、销售净利率（回升至9%）等财务指标都在出现改善。（3）医药板块大小票、攻防兼具，具备均衡配置的结构性优势。“新经济”政策的催化，使得市场对于成长型和费用投入型公司的估值容忍度在提升。二、科技领域，重点关注符合“新经济”政策方向的计算机、电子、通信以及军工。三、同样建议关注行业基本面景气持续，估值具备吸引力的化工细分板块个股投资机会。
        4  月关注标的：美亚柏科(300188，未评级)、昭衍新药(603127，未评级)、招商银行(600036，买入)、中国国旅(601888，买入)、滨化股份(601678，买入)、中国石化(600028，买入)、上海机场(600009，未评级)、上汽集团(600104，买入)、信立泰(002294，买入)、航天电器(002025，买入)。
        风险提示：政策变动、黑天鹅、行业突发利空等使策略观点出现大的偏差。