研究结论
        中美贸易争端背后反映的是两国经济结构和诉求的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从两国的贸易依存度来看，近年来，受益于经济的高速增长，中国贸易总量/GDP  表现出下降的趋势，从07  年左右的60%水平下降到当前的35%水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但美国则不然，近十年来贸易总量/GDP  比例始终维持在50%~60%的水平。
        当前贸易争端并未进入实质性“贸易战”阶段，回桌谈判依旧是下一阶段重点。此次中美双方贸易争端涉及到的进出口产品，并非双方贸易核心产品，对双方贸易额实质性影响仍有限，预留了谈判空间。
        对A  股影响：本次中美贸易争端对中美股市短期产生了明显的负面影响，根本原因还是在于贸易争端引发了市场对于经济基本面更深一步的担忧，市场仍需消化中美贸易争端风险。美股角度，美国经济虽经历了较为显著的复苏，但从特朗普的基建计划，到减税，再到如今的削减贸易逆差，每一个政策都存在不确定性，若进一步触发全球“贸易摩擦”，则对于美国经济复苏会带来较大负面影响。A  股角度，今年市场对于经济周期下行的担忧较为明显，且2018  年出口对于中国经济支撑仍需观察，叠加中美“贸易摩擦”等不确定因素的影响，我们认为当前市场仍需时间消化中美贸易争端风险。
        美联储3  月加息靴子落地，但年内加息次数仍有待观察。1）3  月加息符合市场预期，利率“散点图”对于2018  年加息次数预测维持在3  次，决议结果略显“鸽派”。2）但另一方面，美联储明显上调了对于未来经济增长的预测，确实有更多的投票委员态度由鸽转鹰。我们认为，在宏观经济角度，美国经济存在基本面隐忧。3）因此，从美联储3  月议息会议结果来看，总体来说，本轮加息符合市场预期，尽管会议在短期内消除了市场对于加息次数的忧虑，但是委员的态度有从鸽派向着鹰派倾斜的迹象。我们认为年内加息次数仍有待观察。
        我们维持3  月月度策略的观点，即认为A  股中期调整仍未结束。主要逻辑为：1）我们对宏观经济情况并不悲观，但一季度和上半年经济基本面的不确定性仍在，需要等待经济数据最终确认；微观层面，2018  年为整体A  股业绩增速下行年（18  年预计整体净利润增速10%-13%，低于17  年的18%增速），存在权重个股业绩不达预期的风险；2）“金融去杠杆”继续、资管新规仍未落地，长期利率依旧维持高位，短期利率震荡不改，整体流动性环境难言宽松；3）监管层鼓励“新经济”对于成长股是长期利好，但以创业板为代表的成长股业绩触底回升仍待17  年年报和18  年一季报检验，短期估值过快提升使得股价存在调整风险。4）美股市场存在长期隐忧，其走势对于陆股通北上资金影响重大，其下跌会压制海内外市场整体风险偏好。5）对于“贸易战”等政策风险以及经济基本面不确定性的担忧，短期会压制市场风险偏好。
        配置方面，建议大小票均衡配置，自下而上精选基本面优质个股。（1）消费主线：蓝筹白马建议回避业绩增速明显下滑的同时，估值接近历史高位的公司，配置大消费（医药等）以及高分红、高股息率公司和板块。（2）科技主线：成长股趋势机会等待18  年下半年，当前可以布局业绩高增长，估值相对合理，PEG1  左右的电子、计算机通信、传媒板块公司。
        风险提示
        一、中美“贸易摩擦”升级；
        二、宏观经济超预期下行