随着决策层明确支持新经济发展新动能,证监会表态加大支持新技术新产业新业态新模式,海外上市的新经济龙头公司回归A 股已经提上日程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
现实的情况来看,以CDR 的方式回归是一种相对方便、手续简单、成本低、周期较短的方式。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
CDR是什么?
中国存托凭证(Chinese Depository Receipt,CDR),是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A 股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。
“独角兽”企业更适合通过CDR 方式回归
若监管层能尽快敲定CDR 实现间接上市的制度并解决相关的一些问题,CDR 上市在流程上、时间上、融资上都具有较大优势。
从ADR 的种类和交易流程看CDR,3 级模式最符合当前需求
在现行监管环境下,且上市公司具备强烈融资需求的背景下,不具备融资功能的DR 都是无法满足上市公司需求的,而公开发行并挂牌上市CDR的优点是具有巨大的流动性和公开性,最为契合当前的需求。无论出于可行性还是操作性角度,3 级模式最符合当前CDR 模式。
CDR 现阶段存在的三大问题
1、同股不同价 2、监管问题 3、法律问题
短期看,中概股通过CDR 上市对市场流动性有一定负面影响
若按照新闻首批8 家入围CDR 的试点公司来计算,总市值接近8.5 万亿元人民币,按照发行4%-10%的市值规模的CDR 进行假设,那首批CDR试点公司的发行总市值将达到3400-8500 亿元人民币规模。考虑到CDR份额有限,上市初期可能会备受追捧,产生高额溢价。
独角兽回归将加速成长股的分化,现有龙头成长股有望分享独角兽的估值溢价
参考360 回归A 股的案例,BATJ 等公司回归A 股后会产生明显估值溢价。独角兽回归短期会带给存量股票具备一定的压力,但从长期来看独角兽企业的回归对行业的整体估值有提振作用,对现有的成长股龙头有利。重点可以关注工业互联网、互联网金融、云计算与云服务、新媒体、人工智能等板块。
风险提示:政策性风险