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汇川技术研究报告:华鑫证券-汇川技术-300124-轨交牵引大订单持续落地,工控、新能源车保持快速增长-180320

股票名称: 汇川技术 股票代码: 300124分享时间:2018-03-21 09:00:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘永乐
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐(上调)
研报大小: 315 KB 分享者: hs****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        相关事件:
        2018年3月15日公司发布公告,公司控股子公司江苏经纬轨道交通设备有限公司成为贵阳市轨道交通2号线一期工程及二期工程车辆牵引系统采购项目排名第一的中标候选人单位,预计中标金额人民币25489.8万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点:
        ◆江苏经纬连续中标大订单,轨交牵引业务进入爆发期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017年10月30日江苏经纬中标宁波市轨道交通4号线及2号线二期工程车辆牵引系统采购项目Ⅱ标段,中标金额12290.4万元;2018年2月12日江苏经纬中标苏州市轨道交通5号线工程车辆牵引系统采购项目,中标金额41970.0万元;2018年3月15日江苏经纬再次中标贵阳市轨道交通2号线一期工程及二期工程车辆牵引系统采购项目,中标金额25489.8万元。2017年8月3日公司与江苏经纬度董事长马建锋先生重签了《关于业绩承诺的补充协议》,协议约定的“在2018年3月31日前,江苏经纬在中国国内(且不含苏州、深圳)的城市地铁招标中,至少成功获得两条分属不同城市的完整的牵引系统订单(含2条)”的条款目前已经达成。在2017年1月20日江苏经纬增资扩股之后,公司仍持有江苏经纬45.45%的股权,依旧纳入并表范围。在之前已中标苏州2号线、2号线延伸线、3号线、4号线的情况下,近期江苏经纬继续持续中标轨交大订单,目前在手订单已达13亿左右。我们预计公司在以江苏经纬为主的轨交牵引业务上将得到快速发展,未来有望成为公司业绩的另一主要增长点。
        ◆工控主业继续快速增长。随着我国制造业转型升级及自动化生产需求提升,设备制造业及终端市场对工业自动化产品需求增长较快。2017年公司通过深入推进技术营销和行业营销经营策略,在众多细分行业取得较好的竞争优势,公司的通用自动化(包含伺服系统、PLC、通用变频器等产品)、工业机器人等业务取得快速增长。
        ◆新能源车电控增速回升,受益于宇通销量回升及新能源物流车快速增长。2017Q1-Q3公司新能源汽车电控业务实现营收3.73亿元,同比下滑18.32%;但Q3单季宇通新能源客车销量5805辆,助推Q3单季公司新能源汽车业务实现营收2.27亿元,环比大增122.54%。2017年全年公司新能源车业务预计重回正增长,除了2017年宇通新能源客车销量24865辆(市占率36.8%)、较2016年仅小幅回落7.41%的因素之外,公司在新能源物流车电控领域也取得了快速增长。在国内环保需求和路权政策的推动下,新能源物流车的市场需求快速增长;公司新能源汽车平台产品在动力系统效率、安全可靠性和产品交付方面有着较强的竞争力,新能源物流车电控的快速增长推动公司2017年全年新能源车电控业务重回正增长。
        ◆盈利预测:2017年10月26日我们报告中预计公司2017年归母净利润约9.44亿元,公司2017业绩快报显示2017年公司实现归母净利润10.64亿元,略超我们的预期的主要变量在于新能源车电控业务上。考虑到公司工控主业快速发展、新能源车电控业务重回增长以及轨交牵引订单持续落地的前提假设,我们调整公司2017、2018、2019年EPS预测值分别为0.64、0.78、0.95元,上调其投资评级至“推荐”。
        ◆风险提示:国家智能制造政策出现重大变化;公司一系列产品研发进度不及预期;新能源汽车业务增速不及预期;工控板块增速环比进一步下滑;轨交新订单签订以及现有订单执行进度不及预期等。
        

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