投资要点
今日三大期指小幅震荡反弹,IF、IH、IC 涨幅分别为0.01%、0.35%、0.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】IF、IH、IC 会员持仓多空均小幅上升,总持仓量分别变化431 张、487 张、232张,场外资金继续回流;现货市场表现来看,今日申万一级行业指数中领涨的行业指数有医药生物、建筑材料、钢铁、银行、公用事业,涨幅分别为2.45%、0.88%、0.57%、0.50%、0.49%,领跌的行业主要是家用电器、汽车、食品饮料、商业贸易、有色金属,跌幅为0.90%、0.61%、0.60%、0.60%、0.48%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
国债期货突破短期新高,流动性持续充裕与市场预期偏紧有背离,此预期差被市场共识后,将利好A 股。我们判断短期A 股将有回调已经持续了5 日,之前的判断依据主要是市场流动性开始偏紧,并且期指跨期价差(远月-近月)大幅走弱,但是今日国债期货大涨突破短期新高,5 年期、10 年期涨幅分别为0.17%、0.38%,并且shibor 利率中除了1 个月期的利率有所上涨,其他期限的利率都维持偏弱或不变,说明两会结束后市场流动性并没有市场预期的收紧(按历年两会后,市场流动性都有收紧的习惯),并且期指跨期价差已经开始收窄,如图2.2.1至图2.2.3 所示,前期判断A 股继续回调的核心因素已经发生改变,再者复盘这两日上综指与国债期货走势发现两者相关性非常强,所以我们认为随着流动性持续充裕与市场预期偏紧的预期差被市场共识后,A 股将会上涨。
从基差的角度也支持短期A 股反弹。由图2.1.1 至图2.1.3 所示,目前三大期指的基差(这里是期货-现货)已经落入2017 年5 月以来的下围边界,从统计套利的角度看,基差走强的概率非常大,做多期货必将引起现货共振上涨。
A 股的上涨或将如何展开?抛开了流动性则影响股市的核心因素就只有盈利性,未来一个月将是公布2017 年年报和2018 年一季度报的高风险。首先中小创龙头公司业绩趋好。中小创的2017 年度报告已经披露完毕,整体上这两个板块的净利润增速继续下跌,趋势上基本上符合业绩预告的情况,但是结构上行业龙头股与小盘股的业绩分化比较大,行业龙头或者中小板指、创业板指的成分股的业绩增速有所上升,这样会导致资金集中转移至中小创的行业龙头股;其次是蓝筹股业绩趋好。由于供给侧改革红利,从2016 年开始蓝筹股的经营质量已经改善很大,业绩增速持续稳步上升,所以披露2017 年年度报告基本上都会报喜,但是可以侧重点在于高分红企业或受资金青睐的概率更大;再次是管理层制造良好环境,资金提前布局。A 股纳入MSCI 的投资机会可谓是箭在弦上,管理层为了特意维稳,众多资金继续进场提前布局也不为过。