■安信宏观观点
        国内加强金融监管的一系列政策推高了债券收益率水平，尽管美联储计划多次加息，但此前中美利差的显著走阔，对国内跟随加息的压力形成了缓冲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需要持续留意的是，1  月我们测算的广义融资增速与社融增速均有所放缓，这与金融监管的进一步加强，特别是资管新规和针对非标业务的整顿可能有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PPP  等地方基建融资来源已经受到一定冲击。表内信贷额度能否覆盖非标融资需求，以及可能由此引发的对实体经济的影响仍然是今年经济风险点之一。
        ■安信固收观点
        中国经济仍处于一种实际产出下行下的减量博弈状态，推荐滞胀下现金为王的资产配置策略，建议投资者关注持有资产产生的现金流，而非资本利得。对于债券而言，在滞胀的中后期随着融资需求主动下降，长端利率债收益率会触顶回落。目前来看，我们认为债市确定性走牛需要两个条件，一是实体部门融资需求的持续回落，二是金融机构去杠杆接近尾声；目前来看，第一个条件已经具备，第二个条件具备的曙光已经出现。
        ■安信策略观点：
        在国务院新的机构改革方案中，“一委一行二会”新监管框架已经成型。我们预计，在新的金融监管框架下，银保合并，有利于打破银保之间的监管壁垒，可以统一监管标准、减少沟通成本、杜绝监管套利、防止交叉监管。我们认为，金融监管政策旨在从根本上解决当前中国面临的三大金融风险，金融高杠杆率和流动性风险、金融机构信用风险、跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。金融业回归本源、优化结构、强化监管，将贯穿今年全年，但会遵行稳中求进的选择，避免引发系统性金融风险。
        金融去杠杆，从长期看：一方面有利于中国经济的脱虚向实，引导资金支持经济，为股市营造基本面支持；另一方面有利于应对中国经济的“灰犀牛”，降低系统性风险。但是短期难免会有一些资金需要符合新规流出金融市场，金融市场短期流动性承受压力。我们预计相关政策还会不断陆续出台，后续需要做动态跟踪与评估，其对A  股市场的影响可能目前还未充分price  in。
        风险提示：金融去杠杆持续推进造成市场流动性紧张。