投资要点      
        创新驱动摄像头市场规模不断扩大    
        摄像头是重要的成像设备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】智能移动终端是摄像头最重要的应用领域，与汽车智能化、安防监控等应用一起带动市场规模持续扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）双/多摄、3D感测等创新是市场重要的推动力。  
        模组：市场规模持续增长，中国厂商实力强劲    
        模组封装环节主要在中国大陆、台湾及日韩地区。近年来有往大陆转移的趋势。国内外生产摄像头模组的企业众多，但行业具备高端模组生产能力的厂家数量有限。终端市场集中度提高，摄像头模组需求亦逐渐集中，竞争愈发激烈，加上高端产能投资庞大，大者恒大趋势逐渐形成。中国厂商实力强劲，代表企业有欧菲科技、舜宇光学、丘钛科技、信利国际等。  
        镜头：中国厂商追赶世界领先水平    
        镜头市场规模在手机、汽车、安防等应用带动下不断增长，数码相机市场则不断萎缩。镜头企业主要集中在东亚地区，大立光一枝独秀。以舜宇光学为代表的中国企业已经进入高端领域。手机镜头往轻薄短小、廉价的方向升级。未来混合镜头有望快速发展。  
        图像传感器：摄像模组的核心部分    
        图像传感器是摄像模组的核心部分。预计2016年～2022年独立国家联合体市场规模年复合增长率10.5%，在智能移动终端出货量放缓的情况下，增长动力主要来自于双摄和3D感测相机。索尼的市场份额领先并持续引领技术潮流。中国企业通过收购豪威科技进入第一梯队，此外格科微等也有一席之地。  
        音圈马达：初步打破外企垄断，市场份额有望增加    
        2016年全球手机音圈马达消费量达到14.9亿颗，预计2016年~2020年、年复合增长率17.1%。从2013年开始，许多国内企业进入该市场。比路电子、新思考等企业已经具备供应闭环式马达、光学防抖马达以及高像素马达生产能力，抢回部分国内市场，初步打破了日韩企业的垄断。未来国内企业市场份额有望进一步提升。  
        滤光片：产品升级和新应用带来新需求    
        摄像头常使用红外截至滤光片减少色偏。双摄、高像素渗透带来对更高价值量的蓝玻璃滤光片的需求增长。3D感测的兴起催生了对窄带滤光片的需求。以欧菲科技、水晶光电为代表的中国厂商市场份额处于领先位置。
        图像信号处理器：集成芯片成为主流，软件算法带来差异化    
        目前大多数手机都采用集成ISP芯片。部分高端机型采用独立的ISP芯片。软件算法对手机成像效果起着至关重要的作用。双摄、大光圈虚化等对ISP提出了更高的要求。国内有华为在AP芯片中集成ISP。  
        从成像到感知，软硬件持续演进    
        摄像头技术持续演进，在结合新的软、硬件技术之后将会具备感知和识别能力，这将推动其在人机交互、无人驾驶、AR、智能机器人等领域的深度应用。我们正在从二维数码影像时代向三维立体感知时代过渡。未来摄像头结合智能系统进入更高级的认知阶段，将创造更多智能化的应用场景。  
        投资建议与推荐标的    
        双摄、高像素持续渗透，3D感测兴起带动摄像头市场快速发展。模组及相关零组件量价齐升利好相关厂商。从成像到感知的演进才刚刚开始，摄像头相关软硬件处于创新的前沿，具备技术和规模优势的企业有望获取更大的红利。中国企业在产业链各环节均占有一席之地，看好相关企业借助创新浪潮快速成长。建议关注镜头、模组、滤光片、芯片、马达、设备领先企业。重点推荐关注标的：舜宇光学科技（镜头、模组）、欧菲科技（模组、滤光片）、水晶光电（滤光片）。  
        风险提示    
        细分领域竞争加剧；双摄、高像素、3D感测渗透率不及预期；下游应用成长不及预期。