投資概要
-增速符合預期,環衛市場景氣度高,業績成長性好;
-定增完成,開啟發展新階段;
投資評級
看好公司在裝備+服務領域的一體化競爭優勢以及業績的成長性,預計公司17/18 年實現歸母淨利閏2.68/3.55 億元,EPS 分別爲0.9/1.19,對應PE 爲26/19.6 倍,給予“買入”評級。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(現價截至2 月13 日)
領先的環衛裝備和服務供應商
龍馬環衛主營環衛清潔裝備、垃圾收轉裝備、新能源及清潔能源環衛裝備,2015 年實施“環衛裝備製造+環衛服務產業”協同發展戰略後,環衛服務業務首次貢獻收入,2016年環衛服務收入大幅提升,2017 上半年收入占比上升至20%以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在環衛裝備行業位列行業前三,2017 年上半年銷售環衛裝備4205 臺/套,同比增長25%,市占率為6.4%,其中中高端產品市占率高達13.3%。
業績增速復合預期
根據公司業績預告,2017 全年營業收入預計為29.9-32.2 億元,同比增長35%-45%,歸母凈利潤為2.53-2.74 億元,同比增長20-30%,扣非後同比增長23-33%,對應每股收益在0.85-0.92 之間,業績增速符合我們預期。在協同發展戰略指引下,公司運營服務業和製造業相互帶動和支撐,實現環衛裝備製造業務產銷齊漲,環衛服務業務訂單數和合同金額持續增加,市場佈局進一步擴大,兩項業務營收均創下歷史新高。
定增完成開啟發展新階段
2017 年12 月公司完成非公開發行股票事宜,以27.11 元/股(較現價溢出20.5%)發行2692 萬股,募資7.29 億元用於環衛裝備綜合配置服務項目、環衛服務研究及培訓基地項目和營銷網絡建設項目。通過此次募資,公司營運資金更加充足,資產和業務規模得到進一步擴大,同時引入山東高速等國資背景的投資者,預期將有助於公司業務區域和模式進一步拓展。
政策發力助力主業拓展
三季度後,公司加快環衛項目異地拓展,相繼中標公安縣城鄉環衛一體化PPP項目,年化合同金額1841.18 萬元,合同總金額3.68 億元,以及樂安縣城鄉生活垃圾處理一體化建設項目,年化合同金額3401 萬元/年,合同總金額5.1 億元,目前累計合同總金額達到112 億元,未來將構成公司重要的盈利來源。
2 月5 日《農村人居環境整治三年行動方案》公佈,方案為農村環境治理指明了方向,將圍繞農村生活垃圾、廁所改造、汙水治理等問題重點整治,並實現2020 年農村人居環境明顯改善。我們認為,政策的持續發力將加快環境治理主戰場由城鎮向農村轉移,加快農村環衛市場化改革,推動農村環衛市場空間釋放,在此背景下公司環衛裝備+環衛服務業務有望迎來高增長。
風險提示
裝備市場競爭加劇;
服務項目拓展不及預期;
政策風險;