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中青旅研究报告:天风证券-中青旅-600138-乌镇稳步增长驱动营收业绩双增,景区白马潜力巨大,长期看好!-180213

股票名称: 中青旅 股票代码: 600138分享时间:2018-02-14 13:31:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘章明
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 303 KB 分享者: 510****056 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司公告17  年度业绩快报,全年实现营收109.44  亿元,同比增长5.97%;归母净利5.53  亿元,同比增长14.40%;扣非后归母净利4.14  亿元,同比增长11.53%;EPS  为0.76。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        具体来看:公司收入增长主要来源于景区经营及IT  产品销售与技术服务业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)古北客流约270  万,在能耗、营销等费用增加的影响下,全年业绩基本持平,乌镇客流位于1000-1100  万之间,在提价及客流稳定增长背景下,营收业绩均维持稳定增长;公司注重创新营销,积极拓展市场,完善景区配套设施,景区接待能力持续提升;同时,加强精细化管理,不断优化产品结构,使得景区盈利能力不断提升,带来主要利润增长。此外,政府补贴亦对净利润增长有所贡献。
        在17  年基数下,随着乌镇、古北水镇双双提价,18  年古北水镇或将新增地产结算收入,预计18  年公司业绩将持续快速增长。另一方面,在中国国际化战略背景下,“文化乌镇”品牌已成功打造中国主题景区国际化品牌,品牌溢价驱动竞争壁垒越发牢固。乌村、濮院作为异地复制有效实践,未来潜力巨大。
        另一方面,光大入驻后正高效交接公司当前情况,重视公司未来发展,市场化机制改革带来整体运营效率提升,增厚公司资源整合能力,我们依旧看好中青旅控制人变更后的未来发展空间。
        投资建议:近日受大盘影响公司出现回调,公司旗下掌握核心景区资源,光大入驻增厚资源整合能力,我们坚定看好公司长期潜力!按照公司业绩快报,由于古北能耗和营销等费用增加,公司17  年实现归母净利5.53  亿元(+14.40%),略低于我们此前预测(5.88  亿元),基于17  年基数,略微调整公司18-19  年EPS  为0.95/1.12  元,对应PE  分别为24/20X,维持“买入”评级。
        风险提示:客流增长不及预期,实际控制人变动主营业务变动风险。
        

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