投资要点
        事件：万科公告  1  月销售和获取项目情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年  1  月份公司实现合同销售面积  444.4  万平方米，合同销售金额  679.8  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司新增房开项目14  个，总计容建筑面积  218.7  万平米，总权益建筑面积  115.5  万平米，总权益地价  70.54  亿元。公司新增物流地产项目  5  个，总建筑面积  48.7  万平米，总权益建筑面积  45.5  万平米，总权益地价  11.48  亿元。
        点评：
        单月销售创历史新高。2018  年  1  月份万科实现合同销售面积  444.4  万平方米，同比增长  26%；合同销售金额  679.8  亿元，同比增长  41%。公司创下单月销售金额新高。本月签约销售均价  14527  元/平米，同比增长  15%。2017  年公司拿地充足，总拿地金额接近  3000  亿元（全口径金额，不包括广信资产包），这些项目将陆续在  2018  年推出，3  月后预计推盘量会增加，公司销售规模有望进一步上行。
        投资受季节性因素影响减弱。2018  年  1  月公司增房开项目  14  个，总计容建筑面积  218.7  万平米，总地价  138.6  亿元，平均地价  6338  元/平米；总权益建筑面积  115.5  万平米，总权益地价  70.54  亿元。受推地季节性因素影响，公司  1  月获取项目较少，当月拿地金额占销售金额比重为  20.4%，处于较低水平。1  月公司新增物流地产项目  5  个，总建筑面积  48.7  万平米，总权益建筑面积  45.5  万平米，总权益地价  11.48  亿元。
        投资建议：万科作为行业龙头，销售规模持续扩张，2016  年以来公司拿地逐渐转为积极，我们判断公司未来  2-3  年销售规模有望保持  30%增速。多元化业务方面，万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局，现在已逐渐成熟。我们预计公司  2018-2020  年  EPS  分别是  2.42、3.07、3.64  元，对应  PE  分别是  13.2、10.4、8.8  倍。基于公司销售规模持续增长，分红水平较高，房地产和多元化业务上较中小房企更具竞争优势，我们给予“买入”评级。
        风险提示：行业销售规模大幅下滑、按揭贷款利率大幅上行、房地产政策大幅收紧、房企资金成本大幅上行