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*ST华菱研究报告:联讯证券-*ST华菱-000932-湖南最大优质钢企,内外兼修促业绩持续增长-180213

股票名称: *ST华菱 股票代码: 000932分享时间:2018-02-13 16:30:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王凤华
研报出处: 联讯证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,257 KB 分享者: bla****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        去产能优化竞争环境
        在国家大力去产能的同时,钢铁行业形成新的供需格局;钢材价格一路上涨,带动钢铁行业2017  年全年盈利能力增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对地处湖南的华菱钢铁来说,去产能将有助于净化市场的竞争环境。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)又因公司不在限产和环境敏感区域,相对的产能竞争优势就更为突出。钢材销售存在销售半径,公司主要产品以销售半径较大的板材为主,用于本地销售的螺纹钢产能不大。相对产能优势将有助于公司扩大销售半径,进一步提升竞争优势。
        量价齐升带动业绩大幅增长,2017  年归母净利润41.21  亿元
        产销方面,2017  年公司生产生铁1478  万吨,钢1732  万吨,钢材产量1666万吨,钢材销量1656  万吨。在量价齐升的推动下,公司全年实现净利润52.96亿元,归属于上市公司股东的净利润41.21  亿元,分别较历史最优水平增长157%、156%。2018  年1  月,公司产铁138  万吨、产钢166  万吨,钢材产量155  万吨,销量154  万吨,明显强于2017  年4  季度各月平均水平,为2018年全年业绩持续快速增长打下良好基础。
        海工回暖,下游需求有望持续旺盛
        公司主要产品宽厚板主要用于造船、海工等领域。我国造船工业在过去几年经历下行周期,新接传播订单量、造船完工量和累计手持船舶订单量都呈现下滑。直到2017  年,受世界经济复苏,大宗商品价格上涨带动,海运业有所回暖,有望刺激我国船舶制造业从低谷走出。
        阳春钢铁注入预期大
        阳春钢铁具备年产铁220  万吨、钢240  万吨的生产能力,为华南地区精品线、棒材重要生产基地。截至2017  年9  月30  日,阳春钢铁未经审计的前三季度净利润为4.88  亿元。若阳春钢铁最近一期经审计的净利润符合条件,即不低于5  亿元,且注入上市公司不存在障碍,控股股东华菱集团会择机将阳春钢铁注入上市公司。按照钢铁行业4  季度良好的盈利表现,预计阳春钢铁将大概率达到上市公司资产注入条件。届时将极大强上市平台的盈利能力,降低资产负债率,优化产品结构。
        盈利预测与投资建议
        我们预计,2018-2020  年,公司营业收入分别为809.15\829.32\850.09  亿元;归母净利润58.64\64.07\69.78  亿元;基本每股收益1.94\2.12\2.31  元;每股净资产7.33\10.06\13.03  元。对应当前股价PE  为4.73\4.33\3.98x;PB  为1.26\0.91\0.71x。我们给予公司2018  年目标PB  为1.49x,对应目标价10.88元。考虑到公司摘帽行情,首次评级给予“增持”评级。
        风险提示
        钢铁行业去产能不及预期,钢价大幅下跌;宏观经济波动风险,下游行业需求大幅下滑;减持风险;市场波动风险。
        

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