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银行业研究报告:天风证券-银行行业1月金融数据点评:对公与个贷均强劲增长的背后-180212

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2018-02-13 15:30:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖志明,林瑾璐
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 979 KB 分享者: 0****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        央行  2  月  12  日下午公布了  18  年  1  月份信贷及社融情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月份  RMB  贷款+2.9  万亿元,社融+3.06  万亿元,M2  YoY  +8.6%,M1  YoY  +15.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        1  月新增贷款  2.9  万亿,为何大超预期?
        1  月新增贷款  2.9  万亿(12  月  5844  亿,17  年同期  2.03  万亿),创历史新高,环比与同比均大增。从结构来看,企业贷款+1.78  万亿,住户贷款+9016  亿,对公与个贷均强劲增长。
        我们认为,1  月信贷大超预期原因主要有:1)监管全面限制通道业务后,部分融资需求转向表内信贷,推升贷款需求;2)全球经济明显复苏,国内经济依然向好,信贷需求较好;3)17  年  12  月信贷额度明显受限之下,延到  1  月投放;4)积压的房贷大量投放,住户中长期大增  5910  亿。
        信贷需求好,对公与个贷均强劲增长
        1  月企业贷款新增  1.78  万亿,增长强劲。企业中长期+1.33  万亿,短期及票据+4097  亿,均显现旺盛的融资需求。部分非标转向贷款推升贷款需求,经济向好,企业融资需求较旺盛。而较好的信贷预计将明显支撑经济企稳复苏。
        住户融资需求依然较好,住户+9016  亿,创历史新高。住户消费贷款需求旺盛,住户短期贷款大增  3106  亿,为历史次高。住户中长期大增  5910  亿,主要是积压的房贷在  1  月大量投放。
        1  月社融  3.06  万亿,M2  增速环比回升
        社融新增  3.06  万亿(12  月为  1.14  万亿,17  年同期  3.74  万亿),融资向好。1  月份直接融资+1700  亿元;对实体经济贷款+2.72  万亿。1  月信托及委托贷款-259  亿,未贴现银承+1437  亿,表外融资较低迷,为社融同比下降的主因;主要是受监管全面限制通道业务等影响,信托贷款及委托贷款同比大幅少增。
        由于信贷强劲增长,1  月末  M2  同比增长  8.6%,环比回升;受企业贷款增长强劲及低基数影响,M1  增速回升,同比增长  15.0%。
        投资建议:信贷强劲增长催化,调整或将结束
        受外盘持续大跌影响,银行板块近期经历一波强势调整,银行股估值重构的逻辑未改。我们认为,1  月信贷增长强劲,或扭转市场对经济的悲观预期,带来新一波行情。经济企稳复苏与低估值共振,资金配置填平价值洼地,估值重构大趋势,银行板块估值看  1.3  倍  18PB,上行空间大。我们的投资建议是,以四大行(龙头集中)为盾,以平安宁波为矛。
        风险提示:经济下行超预期导致资产质量大幅恶化。
        

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