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机械设备行业研究报告:东吴证券-机械设备行业锂电回收深度报告:动力锂电池报废高峰已至,开启百亿回收市场-180212

行业名称: 机械设备行业 股票代码: 分享时间:2018-02-13 11:36:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆,周尔双
研报出处: 东吴证券 研报页数: 41 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,060 KB 分享者: fen****818 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        动力锂电池后生命周期,开启百亿市场蓝海
        2017  年中国新能源汽车累计生产79.4  万辆,销售77.2  万辆,比上年同期分别增长53.8%和53.3%,2014-2017  复合增长率达104%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据国家  “十三五”规划,截止2020  年新能源汽车销量将达200  万辆。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新能源汽车高产销量带来动力电池高出货量。一般而言,当电池容量衰减到初始容量的60%-80%左右,便达到设计的有效使用寿命,需进行替换。电动乘用车电池的有效寿命在4-6  年左右,而电动商用车由于日行驶里程长、充电频次多,电池有效寿命仅约3  年左右。考虑到新能源汽车企业目前对动力电池的质保服务大多在5-8  年,且中国的新能源车开始普遍应用始于2014年,我们预计2018  年开始我国新能源汽车动力电池将会进入大规模退役阶段。根据我们测算,  2018  年退役动力锂电池达到11.09吉瓦时,其中三元电池0.16吉瓦时,磷酸铁锂电池10.93吉瓦时,共计11.01  万吨,对应65.91亿市场空间。2020  年报废4.62吉瓦时  三元电池,23吉瓦时  磷酸铁锂电池,对应148.2  亿市场空间。
        锂电池回收是社会责任,也是经济性的选择
        锂电回收是社会责任:锂电池环保化、无害化处置符合可持续发展的要求。因此,政府推行“生产者责任延伸制”,要求生产者对电池回收负责,保证电池“源头可控、去向清晰”,以便于减轻回收拆解环节工作量;同时倡导以PACK  电池组的形式用于梯次利用,减少回收难度,提高行业效率。
        锂电回收是经济性的选择:废旧锂电池回收价值高,三元材料所含钴、锰、镍等金属元素多为我国较为稀缺、进口依赖较高、价格持续高位上涨的金属资源,废旧锂电的回收蕴含很大商机。
        在政策、利益、责任等多重动力驱动下,宁德时代、比亚迪等动力电池主流企业均展开针对动力电池回收的布局。我们认为,随着回收需求的爆发,政策的规范以及行业龙头的不断布局,动力电池回收的市场即将打开。同时,动力电池行业的龙头布局锂电回收的模式有助于回收体系的建立,进而引导行业向规范化发展。
        梯次利用+回收拆解:将废旧动力电池的价值发挥到极致
        梯次利用:退役动力电池的二次生机。将从电动车上退役的动力电池(还有60-80%的剩余容量)重新检测筛选、配对成组后用于储能等对电池性能要求较低的领域,可缓解大批电池进入回收阶段的压力,同时提高资源使用效率。目前成本问题制约了梯次利用的发展,我们认为,随着政策的持续推进以及相关企业的技术创新和项目试点,动力电池的梯次利用正获得越来越有力的支撑,市场化势在必行。
        回收拆解:回收工艺基本成熟,三元材料回收价值高。废旧电池的回收拆解包括破碎拆解、材料分选、金属分离提纯等步骤,目前金属的回收率和纯度基本均可达90%以上。因此,富含贵金属的三元材料在拆解回收方面具有经济效益。磷酸铁锂电池由于不含贵金属,从经济性角度分析,拆解收益低于拆解成本,磷酸铁锂电池的回收利用价值有望在梯次利用中体现。
        相关标的:【天奇股份】:产业布局思路清晰,自动化业务协同循环业务打造产业巨头:布局主业自动化及循环业务,循环板块目前已建立了从回收、拆解到交易的完整产业链,将大大受益潜力的锂电回收市场。其余建议关注布局钴回收产业链【格林美】(电新组覆盖);全球领先的动力电池系统提供商【宁德时代】。
        风险提示:新能源汽车行业发展低于预期;生产者责任制度推行进度和效果低于预期;梯次利用成本下降幅度低于预期。
        

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