报告摘要
        储能是能源革命的关键支撑点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据中关村储能产业技术联盟统计，截至2017  年底，全球已投运储能项目累计装机规模为175.4吉瓦，年增长率3.9%，国内为28.9吉瓦，年增长率18.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）抽蓄电站禀赋限制明显，当前，我们更看好产业链更完备、成本下降较快且商业模式多元的电化学储能。2000年-2017  年全球电化学储能的累计投运规模为2.6吉瓦，容量为4.1吉瓦时，年增长率分别为30%和52%，全年已有超过130  个项目投运，储能呈现全球化应用趋势。电化学储能是解决新能源消纳、增强电网稳定性、提高配电系统利用效率的合理的解决方案，在整个电力价值链上能够起到重要的作用，涉及发、输、配、用各个环节。国家发改委发布的28  个“首批新能源微电网示范项目名单”中，有25  个项目增加了电储能或储能单元，预示储能将成为能源互联网新型能源利用模式的关键支撑技术。
        市场化电价机制的确立，将给储能的发展带来真正的飞跃。我们认为能给储能带来深远影响的电价机制改革包括：居民电价的逐渐上涨（交叉补贴的逐渐取消）与峰谷电价加强、两部制电价的实施、市场化的电能交易等。2017  年11  月，国家能源据发布《完善电力辅助服务补偿（市场）机制工作方案》，提出了按需扩大电力辅助服务的提供主体，电储能优势明显，独立市场主体地位已确立。从山西投运机组来看，辅助服务收益较理想，投资期基本上在5  年以内。调频市场空间可观，按2020  年燃煤机组11  亿千瓦，储能联营提供调频服务市场规模按0.1%保守测算，可达到1.1吉瓦;  而对比印度，我国1500吉瓦  总装机对应调频市场最高可达36吉瓦。
        “储能加”应用领域已打开。光伏加储能的结合将提高自发自用比率，提高用户的收益。伴随着储能的成本逐步下降，已有其他国家已经实现光储在用户侧的平价上网。在电动汽车突飞猛进的前提下，据中汽研预测，到2020  年，中国电动汽车动力电池累计报废量将达到17  万吨，动力电池的梯次利用渐成热点，随着技术的提高与政策的指引，有望进一步打开储能的应用空间。
        投资建议。当前我国的锂电储能市场处在从示范项目向商业化初期过渡阶段。我们认为，随着《储能技术与产业发展指导意见》的落地，储能发展路径与应用前景得以明确，在我国电力体制改革深入实施背景下，储能的准入机制、结算模式的将进一步得到规范。随着储能技术进步与成本下降，“储能加”应用领域打开，储能商业化有望提前进入爆发期。推荐标的：打造铅蓄电池产业链闭环的南都电源、逆变器龙头阳光电源以及锂电池储能全产业链布局的科陆电子，以及林洋能源、猛狮科技。
        风险提示：储能政策落地不及预期，动力电池成本下降不及预期等。