营收同比增长 3.59%,归母净利同比增长 2.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司 17 年实现营收 10.79亿元,同比增长 3.59%;归母净利润 1.97 亿元,同比增长 2.83%;扣非后归母净利润 1.99 亿元,同比增长 28.94%;EPS 为 0.37。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中 17Q4 实现营收2.20 亿元,同比增长 0.51%(Q1-Q3 同比增速分别为 4.91%,12.20%,-1.46%);17Q4 归母净利润 0.45 亿元,同比下降 2.98%(Q1-Q3 同比增速分别为3.02%,6.71%,3.99%)。公司业绩增长主要系:1)公司进一步推进大数据建设和网络营销推广,坚持抓好索道安全运营、优质服务,重要经济支撑游山门票、索道业绩持续稳健增长;2)各酒店狠抓经营、严控成本,积极应对地震不利影响,在收入略有增长的情况下,实现酒店板块稳步增长。同时,公司董事会决议,每 10 股派发现金红利 1.00 元(含税)。
18 年公司预计实现游山人数 335 万人次,同比增长 4.97%,营收 11 亿元,同比增长 1.95%,净利润 1.92 亿元。
西成高铁通车,18 景区客流有望快速回暖。17 年底西成高铁顺利开通,开通后将使得西安至峨眉山车程从原来 11 小时缩短至 4 小时左右,西北客源市场快速打开,18 年元旦三天接待游客 5.86 万人次,同比增长 16%再创新高,门票收入 508.17 万元,大幅增长 31%,交通改善提振公司客流增量,在 16、17 连续两年客流小幅下降低基数下,18 年有望实现快速增长。
新管理层上任,费用管控持续显现。自年中新管理层上任后,公司费用优化逐步显现,Q3 单季销售费用同比下降 52%,全年期间费用率下降 2.97百分点,随着费用管控初见成效,预计 18 年仍有优化空间。
投资建议:公司作为当地唯一旅游上市企业,在国企改革背景下资源整合预期强烈,西成高铁开通或提振客流增速,新管理层费用管控初见成效。公司预测 18 年营收 11 亿元(+1.95%),略低于我们此前预期,调整 18-20年 EPS 为 0.40/0.43/0.47,对应 PE 为 24x/23x/21x,维持“增持”评级。
风险提示:客流增长不及预期,极端天气影响。