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交通运输行业研究报告:天风证券-交通运输行业研究周报:春运迎出行高峰,坚定配置航空铁路-180211

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2018-02-12 10:00:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,296 KB 分享者: qia****975 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周市场综述:本周A  股市场大幅下挫,上证综指报收于3129.9,环比跌9.6%;深证综指报收于10001.2,环比跌8.5%;沪深300  指报收于3840.7,环比跌10.1%;创业板指报收于1592.5,环比跌6.5%;申万交运指数报收于2696.3,环比跌7.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运行业子板块全部下跌,其中物流板块跌幅最小(-6.2%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周交运板块仅有两只股票上涨,为普路通(2.5%)、皖江物流(1.4%);跌幅榜前三为海峡股份(-20.1%)、珠海港(-16.9%)、恒基达鑫(-16.3%)。
        航空机场板块:航空板块,本周油价跌幅达到8.6%,而汇率年初至今累计升值幅度达到3.3%,国内航油价格与国际油价及汇率高度相关,油价下挫及汇率升值均将使预期的航油成本压力大幅减轻。春运旺季民航需求增长势头不减,短期我们继续看好航空板块春运旺季表现,中长期来看,供需改善、航空公司意愿提价、票价改革三重逻辑共振,很有可能导致票价上涨成为跨年乃至几年的趋势,继续推荐三大航、吉祥航空。机场板块,民航新政严格控制时刻增量,各上市机场主业趋稳;我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力,非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力,另外,伴随  A  股参与者的国际化、多元化,国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现,看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现,依次推荐上海机场、白云机场。
        物流快递板块:快递板块,本周市场调整,快递股估值跌落,当前顺丰、韵达、圆通、申通对应18  年的估值水平分别下滑至42x、24x(未考虑韵达定增摊薄)、22x  与20x,与18  年与其增速较为匹配,性价比开始凸显。长期来看快递企业的壁垒在于用最低的成本提供最优化的服务,铸就品牌壁垒之后提升议价能力,实现产品分层,进而拓展业务版图,成为龙头性综合物流商,当前龙头溢价最高的标的为顺丰控股,短期则关注估值与业绩预期增速出现差距的韵达股份、申通快递与圆通速递。物流板块,短期我们继续提示上海自由贸易港区域主题机会,关注畅联股份、华贸物流;长期我们继续看好估值便宜、受地产业务带动的建发股份,公司一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。
        航运港口板块:航运板块,本周BDI  环比上涨2.7%至1125  点;农历新年前出口集运市场需求旺盛,但运价有所回落,其中SCFI  报872  点,环比跌1.3%,美东线报2775  点,跌2.4%;美西线报1486  点,跌4.3%;欧洲线报914  点,涨0.2%,地中海线跌0.8%至785  点。“中国年”前集运市场需求旺盛,各航线舱位紧张,我们预计航商将会继续努力推动运费上涨,整体上我们继续推荐海南新规划下的潜在受益标的海峡股份,其次是多式联运龙头安通控股,关注涨价预期下的中远海控。港口板块,中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题,推荐上港集团,关注深赤湾A、厦门港务。
        铁路公路板块:铁路板块,本周铁路板块调整较大,广深铁路A  股PB  跌至1.09  倍,大秦铁路PE  跌至17  年10  倍,对应股息率超过5%,均处于价值配置区间。我们认为今年铁路板块投资的主线在于定价市场化的放开,在航空、铁路货运价格逐步走向市场化的当前,客运定价市场化在经过了2017  年的成本监审之后也有望渐行渐近,定价灵活与资产盘活(土地)带来盈利能力提升,从而实现混改战略,这将会成为铁路改革的长期逻辑。我们同时推荐以特种运输为主业、体量最小的铁龙物流。公路板块,高速公路因为其天然的主营业务稳健增长、现金流的持续可预测以及的稳定股息率,且叠加当前行业整体15  倍低市盈率,其板块配置价值近期得到体现,我们建议寻求估值安全、股息稳定且第二主业业绩能够持续有效印证的公司,核心关注深高速、山东高速、粤高速A。
        投资建议:中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、吉祥航空、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、山东高速、建发股份、韵达股份和安通控股。
        风险提示:国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。
        

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