市场回顾  
        上个交易周，上证综指下跌2.7%，申万交运板块下跌3.84%，创业板指数下跌6.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块普遍下跌，机场领涨（3.11%），其他子版块涨幅分别为航空运输（0.78%），跌幅分别为公交（-8.18%）、航运（-6.32%）、高速公路（-6.15%）、物流（-6.08%）、铁路运输（-5.69%）、港口（-5.48%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周交运涨幅靠前的有：白云机场（4.2%）、上海机场（2.3%）和南方航空（3.6%）；跌幅靠前的有：华鹏飞（-25.4%）、长江投资（-21.8%）和中储股份（-21.7%）。    
        投资要点  
        持续推荐航空股，或迎来2-3年上升周期：由于春节错位，客座率（国内-3pct/-6pct）与票价（国内-8.4%/国际-31.5%）均在本周有较大幅度下滑。但航空供需改善逻辑不变，春运40天整体或将超预期；航空属后周期，随着经济复苏，航空后半程需求复苏弹性更大。安全始终是民航局的工作首要重点，一线机场的时刻控制政策预计将持续，17/18冬春航季全国机场时刻增速下滑0.7pct，在2019年大量航空基础设施投产之前，都不会有明显的时刻释放，航空业景气周期将维持2~3年。估值方面，我国航空业票价市场化逐步放开，三大航盈利能力显著提升的过程中，估值同样将像国际靠拢。目前美国三大航PB平均3.8倍，大幅高于中国三大航A股2.3倍，H股仅约1.7倍。2019年，伴随三大航集中度提升，油价同比涨幅缩窄，票价提升的利润弹性将释放，以中国国航为例，对应2017年利润弹性达到30%。  
        集运春节前补库存进入高峰期，全球贸易回暖支撑需求长期复苏：临近春节还有2周时间，集运节前补库存进入高峰期，本周运价环比持续上涨，截止2月2日，SCFI综合指数收于884点，环比上涨3%。伴随欧美经济复苏，中欧中美进出口金额2017年同比均增长12%以上；未来美国税改取得实质性进展后，美国作为全球经济的火车头，其经济向好对全球贸易回暖或具有促进作用，将带动未来三年整体海运需求上升，集运供需格局将进一步得到改善，运价水平抬升。中长期集运市场供需差缩窄，大船化趋势加速中小型船拆解，16-17年出现新增订单缺口，同时造船业受限于钢价上涨，新增订单下降或将持续低迷，将为集运的继续复苏奠定基础。  
        关注低估值稳增长公路铁路优质标的：公路方面，公路龙头公司内生增长稳定，多元化发展转型稳步推进，是稳健型投资者青睐标的。高分红，并且现金流状况良好，安全性显著。铁路方面，改革将是2018全年投资主线，客运调价、土地综合开发是铁改最需关注的方向。物流板块关注建发股份：大宗行情持续，服务能力提高利好供应链业务显著增长；地产业务进入结算周期，一级土地开发或提升盈利能力；未来三年利润增速15%左右，估值安全边际显著。    
        投资建议  
        航空供需持续改善，或迎来两到三年上升周期；铁路混改2018年或迎来突破性进展；集运短期进入春节前补库存高峰，全球贸易改善提振长期需求；重点关注低估值稳增长个股。重点推荐：中国国航、南方航空、上海机场、大秦铁路及建发股份。    
        风险提示  
        宏观经济下滑；民航局新政以及铁改等政策实施不达预期；极端时间发生