◆全球股市大跌，A  股地产板块跟随调整，板块跌幅4.66%
        今日全球股市大跌，泥沙俱下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】SW  地产板块跌幅4.66%，其中地产龙头中万科A  跌幅3.16%，保利地产跌幅3.53%，新城控股跌幅4.08%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆除跟随调整，我们认为地产板块下跌主要基于融资紧缩和获利回吐
        1、近期地产融资通道全面缩紧。非标地产融资业务全面叫停，部分银行宣布暂停开发贷；1  月29  日上海银监局下发《关于规范开展并购贷款业务的通知》，严控房地产并购贷款管理，尤其对土地项目公司并购明确实行穿透监管；2  月1  日广州工农中建四大行上调房贷利率，充分体现“调控不放松”及“因城施策”的政策导向；供给侧和需求侧的资金面全线紧缩，影响开发商融资、回款与现金周转，间接影响房企利润水平。
        2、房地产板块短期获利盘较多。年初至今整体涨幅较高，上涨速度较快，部分标的涨幅惊人，已积累较多获利盘需要消化。目前板块内部不能“眉毛胡子一把抓”，借着调整仔细区分公司基本面和上涨原因。
        ◆我们认为龙头房企目前情况下具备“确定性价值”和“避险价值”
        1、规模效应：集中度提升扩大龙头房企规模具备较强确定性。行业总规模见顶，随着中小房企不断被收购退出市场，龙头房企市场份额和公司规模仍将会持续提升。我们预计2018  年龙头房企TOP3/TOP10/TOP30的销售金额占比将分别达到18%、35%和50%，地产行业并购整合在未来三年内将持续，加速向头部集中。行业龙头竞争结构优化，受益于品牌和规模效应。未来地产行业将高度聚集，便于管理，规模和风险可控。
        2、业绩确定：2017  年全国销售金额约13.37  万亿，同比增长13.7%创历史新高，为2018  年房企的业绩结算提供了较强确定性。2018  年1  月的销售数据（克尔瑞第三方）显示，地产龙头恒大、万科、碧桂园1  月销售金额均超600  亿。万科公告称2018  年1  月份公司实现合同销售金额679.8  亿元，同比增长41.3%。
        3、估值修复：我们在年度策略报告《2018  前路渐明：四大红利与房企进化》详细阐述了地产板块估值修复的逻辑，包括长效机制使不确定性估值折价得到修复，调控手段升级使供需平衡，周期性波幅减弱，风险溢价减小；龙头房企积极拓展生活服务板块，分部估值法更精准衡量利润的稳定程度，利于板块估值修复。目前SW  地产板块整体估值PE  为16.8，相对其他板块估值较低，具备一定的避险价值。
        ◆投资建议：关注具备融资优势和规模优势的龙头房企
        建议关注具备融资优势和规模优势的龙头房企，如保利地产和万科A。
        ◆风险分析：资金链断裂、汇率波动、利率提升
        销售下滑和融资困难有导致房企资金链断裂的可能；美元升值和汇率波动有导致房企汇兑损失加大的可能；利率提升有导致房企融资成本提升及债务负担加重的可能。