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新能源汽车行业研究报告:中银国际-新能源汽车行业2018年第1批目录点评:车企积极应对,产业有序发展-180205

行业名称: 新能源汽车行业 股票代码: 分享时间:2018-02-06 08:54:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱朋
研报出处: 中银国际 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 682 KB 分享者: por****gts 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2月2日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018年第1批)》,共包括59户企业的118个车型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年车型目录按时出台,加上2017年目录或将延续,一季度新能源汽车销售有望平稳有序发展,相比于去年同期有大幅改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次目录车型中,乘用车电池能量密度和续航里程大幅提升,客车电池能量密度大幅提升,专用车以低成本为主要方向。补贴政策或将调整,各大车企有序应对,有望降低补贴下行压力。在当前时点,补贴政策调整等负面因素已被市场充分反应。而宇通等车企新能源汽车1月销量同比高速增长,新能源汽车板块拐点初现,反弹可期。建议择机布局,重点推荐宇通客车,建议关注金龙汽车、比亚迪。
        主要内容
        一,乘用车电池能量密度和续航里程大幅提升,满足补贴要求
        1)电池基本完成三元化。因为乘用车载电量小,成组效率相对较低,要满足同样的电池系统能量密度要求,必须采用能量密度更高的三元电芯。在能量密度要求提升的推动下,乘用车基本完成三元化。首批目录34款乘用车,采用三元电池车型30款,占比近90%。乘用车是新能源汽车未来增长主体,三元电池有望持续受益。
        2)电池能量密度大幅提升,满足补贴调整要求。2018年第1批纯电动乘用车电池系统能量密度高于120Wh/kg的车型24款,占比近90%,其中140Wh/kg以上的三元电池的达到10款。根据此前报道的补贴调整方案,本批目录绝大部分可以满足至少1.0倍的补贴调整系数。
        3)续航里程大幅提升,满足补贴调整要求。2018年第1批纯电动乘用车续航里程基本是200km起步,250-300km成为主流。这也是预期补贴政策调整下车企的应对之策,有望减小原有低续航车型补贴大幅下滑带来的冲击,保障新能源乘用车销量持续增长。
        二,客车电池能量密度大幅提升,降低补贴下行压力
        1)纯电动延续磷酸铁锂路线,插混逐步转向锰酸锂。在安全等因素的影响下,纯电动客车基本延续磷酸铁锂技术路线。2018年第1批纯电动客车51款车型,磷酸铁锂49款,占比超过96%。插混客车受成本等因素影响,自2017年11批以来,均采用锰酸锂电池。
        2)能量密度大幅提升,满足补贴调整要求。2018年第1批目录中纯电动客车延续了2017年12批的趋势,电池系统能量密度大幅提升,140Wh/kg以上占比达到90%。按照此前报道的补贴调整方案,本批目录车型绝大部分可以满足1.2倍的补贴调整系数。较高的补贴调整系数,有望大幅减轻车企的补贴下行压力。
        3)续航里程有所提升。2018年第1批纯电动客车续航里程有所提升,主要是500km以上车型占比增多所致。
        三,专用车降低成本应对补贴下行压力
        1)电池以磷酸铁锂和三元为主,部分转向锰酸锂。2018年第1批目录专用车一共29款车型,其中三元电池14款,磷酸铁锂10款,锰酸锂3款。新能源专用车补贴下行,受成本等因素驱动,磷酸铁锂和锰酸锂占比有所回升。
        2)能量密度有所提升。2018年第1批专用车电池系统能量密度大都集中在120-140Wh/kg区间,三元电池的能量密度快速提升。按照此前报道的补贴调整方案,专用车并没有根据电池系统能量密度分别制定补贴调整系数。因此专用车企业将会更多的从成本角度出发,选取物美价廉的电池。
        3)续航里程有所提升。2018年第1批专用车续航里程有所提升,主要是250-300km占比提升较快。
        投资建议
        2018年第一批推荐车型目录按时出台,加上2017年目录或将延续,一季度新能源汽车销售有望平稳发展,相比于去年同期有大幅改善。本次目录车型中,乘用车电池能量密度和续航里程大幅提升,客车电池能量密度大幅提升,专用车以低成本为主要方向。补贴政策或将调整,各大车企有序应对,有望降低补贴下行压力。
        在当前时点,补贴政策调整等负面因素已被市场充分反应。而宇通等车企新能源汽车1月销量同比高速增长,新能源汽车板块拐点初现,反弹可期。建议择机布局,重点推荐宇通客车,建议关注金龙汽车、比亚迪。  电池能量密度等技术要求大幅提升,利好三元电池产业链。宁德时代获得国内主流车企诸多订单,相关产业链有望大幅受益。建议关注上游锂钴资源(华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业)、确定性强的中游龙头(天赐材料、杉杉股份)等。
        风险提示
        1)新能源汽车销量不及预期;2)国家产业政策变化。
        
        

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