本周组合——低估值成长：太平鸟/歌力思/安正时尚/华孚时尚/健盛集团；高成长组合：南极电商、开润股份；家纺复苏组合：水星家纺/罗莱生活/富安娜，龙头白马：海澜之家/森马服饰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        （1）本周行业纵览：腾讯参股海澜之家，服装企业价值迎来重估
        2月2日，海澜之家公告荣基转让  5.31%的股份予深圳腾讯普和，且与腾讯方签订了战略合作协议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）腾讯、阿里争夺线下渠道资源从百货、超市蔓延到服装企业，对于门店多的服装公司来说是一种渠道价值重估。我们认为以海澜之家为代表的，对线下渠道把控力强、线下门店数量多、定位  2-4  线城市的品牌，过去面临电商和购物中心的流量挤压，而现在有了互联网巨头的支持，有利于激活其拥有的庞大存量线下店，带来更多用户、产品及体验，包袱变资源，从而带来其渠道资源价值的重估。
        （2）板块超跌+估值底部+机构低配，17  年纺服板块悲观预期充分释放，18  年有望迎来新生。纺织服装板块  2017  年全年下跌-24%，涨幅倒数第  1，整体  PE  估值已经接近近两年来的下限，超跌特征明显，部分优质公司结合成长性和估值已经极具性价比。另外，从资金配置的角度看，根据刚刚公布的  2017  年基金持仓数据，纺服板块整体持仓  23.9  亿元，占基金持仓整体比重  0.26%，排名居行业最末位，悲观预期已经通过资金对板块的配置比例充分体现。18  年在行业复苏、电商巨头参与的大背景下，一旦板块整体机会来临，增量资金有望带来更大弹性。
        （3）随着数据不断印证、基本面改善、估值调整到位，加之冷冬催化及各子板块表现相继回暖，我们认为  2018  年将延续复苏态势，腾讯入股海澜等资本运作带来服装企业价值的重估，整体行业配置机会来临，建议布局估值合理，超跌优质标的。我们梳理了  18  年  20  倍估值以下、18-19  年预测净利润  CAGR  超过  20%的低估值成长型公司（太平鸟、健盛集团、安正时尚、歌力思等），以及  18-19  年预测净利润CAGR  超过  40%的高成长型公司（南极电商、开润股份），从两条主线建议重点关注。
        重点推荐公司要点
        太平鸟：2017  预计净利润  4.73  亿（+10.73%）超额完成限制性股票激励目标，Q4实现  3.03  亿（+60.52%）净利润超市场预期。1)  Q4  存货减值计提大幅减少，净利率边际提高至  10%+。17  全年资产减值损失预计  2.57  亿（+15%），Q4  预计  0.36  亿（-64.4%），同期大幅减少  0.65  亿，印证公司高库龄存货计提洪峰期已过。2）三年调整期（渠道、设计调整）已过，未来几年享受增长红利。渠道上，购物中心+电商新渠道占比超过  50%;    设计上，重新吸引了  90  后年轻消费者，而主要竞争对手仍在调整，预计未来几年竞争优势提升，市占率也会提升。3）维持  2017-19  年  EPS预测  0.96/1.38/1.79  元，给予  2018  年  25  倍估值，目标价  34.50  元。
        南极电商：公司受益于低线城市人群的消费升级以及对高性价比产品的追求，顺应消费趋势，有望成为  A  股最具代表性的高成长新零售公司。我们认为南极电商可在各大电商平台上充当“小米生态链”模式中小米的角色，可以给供应商赋能，更容易拓展新品类，突破品牌界限，不断推出高品质产品，18  年有望在电商平台上打造出类似小米“米家有品”的精品生活电商平台。预测  17-19  年  EPS  为  0.32/0.53/0.76元，给予公司  2018  年  35  倍估值，目标价  18.6  元。
        开润股份：B2B、B2C  有望双双超预期  1）B2B：17  年新增名创优品、网易严选等客户，预计三年  CAGR  20%+。2）B2C:  管理更精细，润米推出新品牌“悠启”，以“深度买手”方式定位泛出行产品；“90  分”定位强出行爆款产品以保持品牌特色。新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。第二家小米生态链公司硕米品牌  “稚行”上线，定位儿童出行市场，有望成为第二个润米。18  年预计  80%-100%大幅增长，有望超预期。3）预计  17-19  年  EPS  为  1.01/1.51/2.18  元，未来三年  CAGR  50%，目标价  75.5  元，员工持股完成，均价  61.6  元提供安全边际。
        风险提示：库存风险，行业回暖不达预期。