研究结论
基金2017 年报:主板配置加强,集中度提升:权益类基金(股票型基金、偏股混合型、灵活配置型)2017 年年报重仓股情况来看,主板配置比例为70.75%,较17 年Q3 的66.40%有大幅上升,从趋势来看,基金的主板配置比例连续7 个季度上升;与此同时中小企业板配置比例连续三个季度下降,当前配置比例为20.18%,创业板配置比例达到13 年Q2 以来最低点,为9.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪深300 与中证500 的配置情况来看,与17 年Q3 相比,基金在沪深300 上的配置比例大幅上升近10 个百分点,当前配置比例为68.04%,同时,中证500 配置比例下降至14.68%,为15 年来最低水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
金融地产大幅加仓:金融地产配置比例持续7 个季度上升,17Q4 配置比例为23.39%,相对低配比例为0.03%。非银金融(10.36%)、地产(3.69%)配置比例均有上升趋势,银行(9.35%)配置比例略有下降,同时,非银金融处于超配状态,银行基本持平,地产处于低配状态。
消费配置持续提升,食品饮料、家电、医药大幅加仓:消费板块配置自15年以来处于不断上升通道:当前消费配置比例为34.76%,其中,食品饮料配置14.15%,医药8.77%,家电6.89%,均出现超配。
TMT 板块配置改善不明显:TMT 板块,基金重仓配置比例有下降趋势,当前电子元器件处于超配,重仓配置比例为8.51%,超配2.46%;同时,通信与传媒接近标配,计算机低配幅度较大(目前配置水平为1.38%,标配为3.54%)。
周期品:配置出现下滑:周期板块基金配置的下降趋势较为明显,17Q4 的配置比例为6.09%,较17Q3 的7.23%有了大幅下降,当前处于低配状态,低配3.66%,低配比例较17Q3 有所扩大。石油石化配置比例有所上升,有色金属、钢铁配置比例均有所下降,同时,周期大类中所有行业均处于低配状态。
制造业配置连续四个季度下行:17 年Q4 制造配置比例为15.22%,持仓比例连续四个季度下降,低配2.19%,低配比例有扩大趋势。其中,电力设备、国防军工当前处于超配状态,基础化工与机械当前处于低配状态。
基金重仓个股:龙头内部分化:整体市场持仓有集中与分化趋势,持仓前十大个股与前二十个股占比提高趋势明显,同时从所有个股持仓占比的标准差来看,有不断上升的趋势,意味着个股之间持仓占比的差别不断扩大。
个股持仓情况来看:中国平安(配置比例为2.73%)、伊利股份(1.75%)、贵州茅台(1.73%)、五粮液(1.56%)与招商银行(1.28%)配置比例最高。从基金持仓占自身流通市值的比例来看,韵达股份(17Q4 持仓占自由流通市值比例为43.26%)、先导智能(+39.69%)、华帝股份(37.87%)、恒立液压(33.82%)与东山精密(29.94%)占比最高。同时,环比增幅视角来看,中国平安、五粮液、分众传媒、伊利股份与贵州茅台配置比例的增幅最高,歌尔股份、华泰证券、长盈精密、赣锋锂业、国泰君安配置比例的降幅最大。
风险提示
2018 年宏观经济下行压力增大,上市公司业绩下滑超预期
市场出现流动性风险,影响相关板块投资机会