扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

杭电股份研究报告:天风证券-杭电股份-603618-电力龙头布局光纤光缆,光棒产能释放推动长期成长-180123

股票名称: 杭电股份 股票代码: 603618分享时间:2018-01-24 11:47:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐海清
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 461 KB 分享者: den****981 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司发布2017年年报,报告期内,公司实现营业收入41.61亿元,同比增长13.24%,归母净利润1.00亿元,同比下降28.78%,经营活动现金流同比增长190.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司前三季度已经审议通过每10股派发现金股利0.5元,此次不再分红送股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  我们点评如下:
  电力主业收入增长10.6%,毛利率下降3个百分点。公司产品覆盖从中低压到高压特高压以及轨交、风电、民用等产品,品牌影响力较强。公司管理不断优化,有望有效缓解短期金属材料价格快速上涨对毛利率的影响。
  公司前身是原机电部线缆行业重点骨干企业,是浙江省电线电缆行业理事长单位,是国内少数能够生产大截面高压、超高压电缆的企业之一。作为国网和南网的主要高压超高压电缆供应商,受益国内高压、特高压建设,以及城市轨道交通等建设的持续增长,公司电力主业收入稳步增长。公司优化产品结构,抓住盈利能力强的大订单,采取订单排产、精益生产模式,有望有效缓解短期铜、铝等原材料价格快速上涨对毛利率的影响。
  成功收购老牌光通信企业富春江光电,报告期内光通信业务收入3.6亿元,归母净利润3013万元。公司已具备960万芯公里光纤产能,预计19年再释放500万芯公里光纤及150吨光棒产能,推动业绩持续高增长。
  公司发行可转债收购国内最早的光纤光缆企业之一富春江光电,7月完成并表。2017年富春江光电已具备420万芯公里光纤及500万芯公里光缆产能,2017年四季度,全资子公司富春江光电(苏州)新建的540万芯公里光纤产能全面达产,2018年公司整体光纤产能有望达到960万芯公里。同时公司可转债另一募投项目通过永特信息建设150吨光纤预制棒及配套500万芯公里光纤产能,预计2019年达产。光纤光缆高景气周期下,产能持续释放有望推动公司业绩持续高速增长。
  公司与韩国企业合资建成PLC芯片产线,利用PLC技术平台,无源光器件成本较低,未来公司将积极围绕5G大趋势,产业链有望持续延伸。
  公司已建成年产6000片6/8寸晶圆生产线,生产无源器件中大量使用的PLC芯片,并自行封装成PLC分路器等多种无源光器件产品,掌握自产芯片使公司产品更具成本优势。未来公司将继续积极围绕5G大趋势,在光通信产业链进行持续延伸,关注公司长期布局进展。
  投资建议
  公司电力线缆主业有望维持平稳增长,成功完成富春江光电收购后,公司光纤光缆产能持续释放,以及核心的光纤预制棒产能逐步达产,有望分享光通信行业高景气周期。产能释放有望推动短期业绩快速增长,光纤预制棒实现量产后,公司盈利能力将进一步提升。预计2018-2020年公司归母净利润分别为3.01、4.52、6.77亿元,维持“增持”评级。
  风险提示:新技术研发风险,电力业务原材料涨价幅度超预期

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com