2018年1月18日，国家统计局公布了2017年主要的宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年，真实GDP同比增长6.9%，较2016年上涨0.2个百分点，是2010年以来GDP增速首次止跌回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合其他数据分析认为，当前经济机遇与风险并存，后期调控更应注意政策的稳定性、引导性。
        一、科技引领经济增速回升
        回顾2017年中国最受热捧的几个关键词：共享经济、微信、支付宝、网购、高铁、旅游，直观形象的反映出2017年中国经济走势的特点、原因、机遇。
        受科技的带动，2017年真实GDP同比增长6.9%，较2016年上涨0.2个百分点，结束了连续8年的GDP增速持续下滑的状况，这主要归因于科技的贡献。从三大产业来看，这0.2个百分点的上涨主要来自第三产业的拉动。再从具体细项来看，主要来自于与网络、计算机软件等相关的产业带动。与2016年相比，2017年第三产业对GDP的拉动上涨0.2个百分点，其中，交通运输仓储和邮政业、批发和零售业、信息传输软件和信息技术服务业对GDP的拉动均较2016年存在不同程度的上涨。
        结合其他数据来看，科技的进步不仅仅拉动了GDP增速，还促进了消费、稳定了物价，优化了居民的真实消费环境。微信、支付宝等带来的更加便捷的支付环境，淘宝、京东等则在便捷购物的基础上，进一步丰富了购物环境，正所谓"只有想不到的，没有买不到的"。我们在对2017年限额以上单位的消费额在剔除了汽车消费额以后，做了简单的总量测算发现，剔除汽车消费后的限额以上消费额同比增速是进一步增加的。同时，2017年非限额以上单位的零售额同比增速也较2016年呈现显著上涨，这主要源自于受网络消费的带动以及科技带来的便捷支付方式对消费的促进。
        二、，新机遇：消费、工业结构变化
        2017年中国经济的另一个特点就是结构变化较为显著，表现在消费与工业结构变化两个方面。
        消费结构方面，与"衣、食、用"消费相对，"行"与服务的消费增长显著。一方面，2017年1-8月份，汽车消费额增速并未发生显著的下滑，并未受到2016年汽车消费透支大的影响，这说明当前汽车消费是刚需的；另一方面，服务消费在2017年显著增长，2017年网络非实物消费额增速显著增长，同时本身就包含服务在内的网络消费额同比增速依然保持高速增长的态势。
        工业结构方面，高技术制造业工业继续高速增长的同时，传统高耗能工业在收缩。2017年在去产能的背景下，规模以上工业增加值同比增长6.6%，较2016年上涨0.6个百分点，主要受制造业增速上涨的支撑。从具体细想来看，金属冶炼、化学原料化学制品等行业增加值的增速相对较低，而通用设备、专用设备、汽车、计算机通信和其他电子设备等高端制造业增速则保持了两位数的增长，可见工业结构在向高端制造业方向发展。同时，制造业投资也出现了相类似的结构变化，这进一步说明了工业结构变化的趋势以及后劲的强劲。  
        三、后期政策需稳定
        虽然  2017  年经济增速出现了小幅回升，但同时风险并存。从目前来看，未来最显著的风险之一就是环保趋严可能引发的几个问题。
        其一，滞胀问题。从国际经验来看，环境治理的过程当中，一般会伴随着轻微的滞胀。环境的治理无论是简单的限产、停产还是出台细则法规、提高准入门槛，其最终的结果都是供给端减少，进而导致经济短期内存在一定程度上的滞胀。对于工业品价格的后期走势仍需要保持关注。
        其二，消费问题。2017  年消费平稳增长，一方面，其受网络消费带动较为显著；另一方面，2017  年的人均可支配收入增速、工资收入增速以及就业均高于  2016  年，收入与收入预期的平稳是消费平稳增长的根本保证。未来，如果环境治理的速度过于激进或将影响就业，进而对消费产生拉低效应。
        其三，投资问题。环境保护、金融监管趋严、房地产调控在一定程度上影响了民间投资的积极性。从投资的具体细项来看，自  9  月份开始，通用设备、专用设备、汽车制造业等装备制造业的民间投资增速出现了不同程度的下滑；三产民间投资方面，剔除了基建、房地产投资的民间三产投资增速从  8  月份开始持续下滑。环保趋严是  9  月份开始明显出现的，但严格来说  8  月份环保趋严的各种端倪就逐渐显露了。从近期的企业贷款数据来看，尤其是  12月份的新增人民币贷款，也表现出企业扩大再生产的积极性不高。
        对此，我们认为后期政策应该以“稳”为导向，给企业一个稳定的投资环境。政策的大幅波动会导致投资者因看不清形势而惜金观望。另一方面，消费的平稳增长、工业结构的调整仍需平稳的经济增长作为保障。
        四、具体指标点评
        第四季度  GDP  同比增速为  6.8%，与上一季度持平，略低于前两个季度，与去年同期值持平。从三大产业同比增速看，第三产业同比增速回升明显。第三产业同比增长  8.3%，较上一季度增加  0.3  个百分点；第一产业同比增长  4.4%，较上一季度回升  0.5  个百分点；第二产业同比增长  5.7%，较上一季度回落  0.3  个百分点。从三大产业对  GDP  的贡献率和拉动看，第三产业对  GDP  的累计同比贡献率最大为  60%，拉动  GDP  累计同比增长  4.1  个百分点。
        12  月份，工业增加值同比增长  6.2%，比  11  月份小幅回升  0.1  个百分点。主要推动因素在于低基数效应，去年同期工业增加值同比增速仅为  6%。而主要制约因素有：第一，工业企业利润小幅回落，一定程度上制约了工业生产活动。第二，本月能源、钢铁类大宗商品价格同比增速的下滑也在一定程度上限制了工业增加值同比增速的回升。第三，出口额同比增速回落对工业增加值同比增长产生负向影响。
        1-12  月份，固定资产投资同比增长  7.2%，与  1-11  月份持平。一方面，受制造业带动，第二产业固定资产投资增速显著上升；另一方面，受房地产与基建投资增速回落影响，第三产业投资增速出现下滑。
        12  月份，社会消费品零售总额同比增长  9.4%，较  11  月份下滑  0.8  个百分点。两个因素导致消费增速下滑：其一，“双十一”网络促销对其前后月份的消费挤占；其二，汽车消费增速的下滑对消费增速形成拉低效应。从具体商品来看，汽车、日用品类、通讯器材类消费额增速下滑较为显著。
        12  月份，出口额同比增长  10.9%，较  11  月份回落  1.4  个百分点。外需稳定，出口额同比增速小幅回落。从国别数据来看，中国对主要出口国家和地区的出口出现了分化。在  12月份，中国对美国、欧盟的出口额同比增速出现了显著的回落。
        12  月份，进口额同比增长  4.5%，较  11  月份下滑  13.2  个百分点。环保限产导致内需收缩，进口额同比增速超预期大幅回落。12  月份受供给收缩影响，主要商品的进口数量同比增速出现了显著的下滑。
        12  月份，CPI  同比增长  1.8%，PPI  同比增长  4.9%，工业品价格增速出现显著回落。受食品价格相对较低影响，12  月份  CPI  同比增速继续低位徘徊。工业品方面，受  2016  年同期高基数影响，PPI  同比增速出现显著下滑。
        12  月份新增人民币贷款  5844  万亿元，环比少增  5356  亿元，同比少增  4556  亿元。信贷额度受限，信贷大幅收缩。从信贷结构上看，12  月份新增企业中长期贷款  2059  亿元，环比少增  2216  亿元，同比少增  4895  亿元，新增企业中长期贷款占全部新增贷款的比重由上月的38%降至  35%。和企业中长期贷款收缩相印证的是生产指数回落，12  月制造业  PMI  为  51.6%，较上月下降  0.2  个百分点。
        2017  年  12  月末，M2  余额同比增长  8.2%，增速比上月末下降  0.9  个百分点，创下历史新低。M2  增速下降的原因除了信贷同比少增之外还有金融机构去杠杆。11  月  17  日央行发布资管新规，进一步规范金融机构资产管理业务。受此影响，12  月银行同业资产投资收缩，非银行金融机构存款减少  9129  亿元，同比多减  1  万亿元。