事件
公司发布2017年年度业绩预增公告,预计公司2017年度实现归属于上市公司股东的净利润为48.4亿元到60.4亿元,同比增加60%到100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
业绩大增符合我们的预测,2018年业绩有望维持高增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司公告了2017年年度业绩,归母净利润在48.4-60.4亿元区间,基本符合我们的预测。根据我们的预测,公司2017年的归母净利润为52亿元,同比增长73%。公司2016年、2017年分别实现签约合同销售额651亿元、1265亿元,分别同比增长104%、94%,快速增长的销售规模为2018年提供了充足的可结算资源,同时2016-17年的项目毛利率持续走高,对应的结算利润率也将上升。综上,我们预计公司2018年业绩将大概率维持较高增速。
维持高强度拿地,土储充足支撑销售规模快速扩张。公司2017年维持了较高的拿地强度,全年共获取109个项目,对应权益建筑面积超过2500万平方米。公司2017年土地总投资达864亿,同比增长55%,全年拿地强度(土地总投资/销售金额)达68%。同时公司2017年新增土地储备均价仅3500元/平左右,远低于行业平均拿地价格。低廉的土地成本及充足的土地储备将为公司快周转的开发模式提供有力的支撑。2018年公司可推货值充足,根据公司当前项目的去化情况,预计公司2018年的销售规模有望维持50%左右的增速,销售规模将向全国房企TOP10行列发起有力冲击。
财务预测与投资建议
维持买入评级,维持目标价42.64元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为2.30/3.28/4.31元。可比公司2018年平均估值为13X,我们给予公司13X估值,对应目标价42.64元。
风险提示
房地产销售规模不及预期。布局城市调控政策力度超预期。
土地储备的拓展不及预期。公允价值变动损益不及预测值。