事件
18 日国家统计局发布 2017 年主要工业产品生产情况,其中 12 月水泥产量1.91 亿吨,同比降低 2.2%,全年累计生产 23.16 亿吨,同比微降 0.2%;12月平板玻璃生产 6062 万重箱,同比降低 5.3%,全年共累计生产 79024 万重箱,同比增加 3.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
去产能+错峰限产+环保发力,水泥产量略微下降
全国水泥 17 年产量略有收缩,主要是三方面原因:首先是行业供给侧改革逐步深化,在严格限制新增产能的同时落后产能逐步退出市场;其次,错峰生产的参与省区不断扩充,时间跨度不断拉长,参与阶段不断丰富,延伸至夏季和秋季;最后是环保督查力度不断加大,比如南方多地首次因环保问题强制停产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从数据上来看,17 年全国累计水泥产量 23.2 亿吨,同比下降 0.2%,去年同期为增长 2.5%,得到较为明显的改善。其中 12 月是全年水泥行业产量下降的缩影,单月水泥产量 1.9 亿吨,环比大幅下降 13.18%,同比下降2.2%。除去北方天气转冷施工需求减弱和错峰生产的确定性因素,12 月水泥产量收缩还因为江苏、安徽、浙江和江西等华东区域首次因环保停产。
玻璃供给侧改革已启动,产量呈下降趋势
平板玻璃全年共累计生产 79024 万重箱,同比增长了 3.5%,去年同期累计同比增长了 5.8%。自从 11 月沙河 9 条浮法玻璃生产线因排污许可证停产后,玻璃产量开始呈现下降趋势。17 年 11 月玻璃产量 6093 万重箱,当月环比下降 5.15%,同比下降 3.5%,去年同期当月同比上涨了 7.1%;12 月玻璃产量6062 万重箱,当月环比下降 0.51%,同比下降 5.3%,去年同期当月同比上涨了 15.4%,从数据上看,玻璃产量自沙河停产后有所下降。玻璃行业属于产能过剩行业,17 年年底环保限产拉开了玻璃供给侧改革的序幕,沙河地区率先对批建不符产线实施停产,玻璃供需格局改善显著。现在全国大部玻璃生产企业已经申领到排污许可证,不排除部分产线因环评不达标无法获得排污许可证而停产,玻璃供给有望再度收缩。
投资建议
在一季度流动性阶段性宽松的背景下,我们继续看好盈利状况持续改善的水泥和玻璃板块。预计 18 年水泥行业景气延续,继续重点推荐业绩好估值低的龙头海螺水泥,弹性优质品种华新水泥,以及西北区域需求有望超预期的天山股份和祁连山。继续看好平板玻璃行业盈利的边际改善,预计 18 年供给端产能收缩 6%以上,价格保持高位运行,叠加纯碱降价力度大,打开企业盈利空间,继续推荐产能最大的玻璃龙头旗滨集团。
风险提示:下游需求大幅下降,环保和供给侧改革不及预期。