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研究报告:民生证券-民生宏观周报2018年1月6日~12日:金融去杠杆+监管+稳健中性,M2创新低、社融不及预期-180115

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-01-19 08:50:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张瑜
研报出处: 民生证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,671 KB 分享者: yiy****tt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        周报专题:金融去杠杆+监管+稳健中性,M2  创新低、社融不及预期
        12月M2货币供应同比8.2%,创历史新低,前值9.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月新增人民币贷款5844亿元人民币,同比少增4556亿元,社会融资规模增量11400亿元人民币,同比少增4999亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在金融去杠杆+监管趋严+稳健中性货币政策背景下,M2和社融均不及预期。
        1、新增贷款:监管趋严,信贷收紧
        12月新增人民币贷款5844亿元人民币,同比少增4556亿元,除票据融资外均有不同程度下降,居民贷款和非金融性公司及其他部门贷款仍然是新增贷款主力。
        12月新增人民币存款-7929亿元人民币,同比少增9564亿元,主要受非银行金融机构拖累,居民户和非金融企业新增存款稳中有升。非银行业金融机构存款新增-9129亿元,同比少增10075亿元,主要为金融去杠杆所致。
        2、M2:同比增长8.2%,历史新低
        12月末,M1余额54.38万亿元,同比增长11.8%,增速回落1ppts;M2余额167.68万亿元,同比增长8.2%,创历史新低,在金融去杠杆+监管趋严+稳健中性货币政策背景下,贷款和同业下降导致货币派生下降,M2低位运行或仍是常态。
        3、社融:受表内贷款拖累,低于预期
        12月新增社融1.14万亿,低于市场预期,同比少增4999亿元。分项来看,新增人民币贷款5738亿,同比少增4205亿元,为社融下滑的主要拖累项,但仍为支撑社融主要构成;新增企业债券融资621亿元,仍处于较低水平;表外融资方面,新增信托贷款2288亿元,同比多增645亿元,高于季节性,年末除了供给端银行集中冲规模原因之外,也有需求侧实体企业年末跨表的资金需求,但随着监管政策落地,可持续性不强。
        上周经济情况
        需求端:1月商品房成交面积同比跌幅收窄,主因二线城市拉动
        中游:水泥价格指数录得负增长
        上游:大宗指数、原油、煤炭、有色稳中有升
        流动性:上周货币净投放400亿元,货币市场利率普遍上行。上周公开市场操作投放4500亿元,到期4100亿元。DR007和R007分别上行21.83BP和56.87BP。
        风险提示
        经济下行超预期

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