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教育行业研究报告:光大证券-教育行业跨市场年12月跟踪报告:神州数码拟并购启德教育进军留学市场-180116

行业名称: 教育行业 股票代码: 分享时间:2018-01-17 15:35:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘凯,秦波
研报出处: 光大证券 研报页数: 33 页 推荐评级:
研报大小: 3,839 KB 分享者: shu****he 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆专题研究:神州数码拟46.5  亿元并购启德教育,留学领域巨头有望登陆A股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】神州数码(000034.SZ)于2017  年12  月13  日发布预案拟收购启德教育100%股权,并于2018  年1  月6  日回复证监会问询函。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次交易作价46.5  亿元,其中9.23  亿元以现金支付,37.27  亿元以发行股份支付,发行数量为2.04亿股(18.30  元/股),募集配套资金不超过9.66  亿元。神州数码目前是中国领先的、涉及领域最广的整合IT  服务提供商。启德教育为目前国内规模最大的留学中介机构之一,2016  年实现营收7.11  亿元,净利润1.44  亿元。根据收购公告,启行教育承诺2017  年和2018  年实现合计净利润不低于5.2  亿元,2019  年实现净利润不低于3.8  亿元。本次交易完成后,启行教育将变为神州数码全资子公司,推动并帮助神州数码实现“云+教育”战略的落地。
        ◆新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。(1)概览:截至2017  年12  月底新三板教育板块共有240  家公司,创新层和基础层各有29  家和200  家,做市转让板块和协议转让板块各有31  家和198  家,待挂牌11  家。(2)挂牌:2017年12  月新增挂牌教育公司1  家:海利华科(872503.OC)。(3)交易:做市板块有10  只股票上涨,涨幅最高为绿网天下(+50%),成交额最高为绿网天下(2650  万元)。协议转让板块有23  家公司上涨,其中涨幅最高为决胜股份(1981%),成交额最高为龙门教育(2.23  亿元)。创新层板块有11只股票上涨,基础层板块有22  只股票上涨。(4)定增:2  家公司发布定增预案,5  家公司完成定增。环球优学募资1020  万元,泰祺教育募资275  万元,金宝威募资5000  万元,众巢医学募资2000  万元,高思教育募资3.50  亿元。
        ◆A  股、美股和港股教育公司交易回顾。(1)A  股:12  月,A  股教育行业18  家重点公司中8  家公司上涨,涨幅前三分别为新南洋、文化长城、创业黑马,涨幅分别为+24%、+20%、+7%。跌幅前三名为全通教育、盛通股份、拓维信息,跌幅分别为-7%、-5%、-5%。(2)美股:10  家公司中8  家上涨,涨幅前三为瑞思学科英语、达内科技、新东方,涨幅分别为+45  %、+11%、+11%。(3)港股:11  家公司中7  家上涨,涨幅前三为中国网络信息科技、成实外教育、枫叶教育,涨幅分别为+39%、+17%、10%。
        ◆一级市场教育行业重要融资回顾。2017  年12  月,一级市场教育行业超过30  家公司获得融资,其中(1)邦德教育完成Pre-IPO  融资。(2)考拉阅读获近千万美元A  轮融资,由启明创投、GGV  纪源资本共同投资。(3)高徒教育完成3000  万Pre-A  轮融资,由原创资本领投,汇众投资跟投。(4)iBanker获数百万人民币天使轮融资。(5)12  月19  日,朗鹰教育获得数千万人民币A  轮融资,国中创投投资。
        ◆估值分析。截至2017  年12  月29  日,教育行业中A  股重点公司2017/2018年PE  为42X/32X、新三板重点公司2017/2018  年PE  为26X/20X、美股重点公司FY2017/FY2018  年PE  为60X/41X。
        ◆投资建议。我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司(1)A  股教育:文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份;(2)三板教育:朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育;(3)美股:好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育;(4)港股:枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。
        ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。
        

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