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电子行业研究报告:财富证券-电子行业月度报告:智能手机出货量下滑,行业保持相对乐观-180111

行业名称: 电子行业 股票代码: 分享时间:2018-01-16 10:42:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭志明
研报出处: 财富证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 领先大市
研报大小: 1,282 KB 分享者: lan****o85 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        12月电子行业个股中位数跌幅-1.36%,SW电子指数跌幅-0.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年12月1日-12月31日,SW电子221家公司的涨跌幅中位数为-1.36%,SW电子指数涨跌幅为-0.94%,同期沪深300、中小板、创业板涨跌幅为+0.87%、-0.47%和-1.23%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        整体法估值处于历史后30.76%分位,中位数法估值处于历史后42.9%分位。截止到12月31日,SW电子整体法估值(历史TTM,剔除负值)为39.73倍,估值处于历史后30.76%分位;SW电子中位数法估值(历史TTM,剔除负值)为46.73倍,估值处于历史后35.19%分位。
        2017年国内智能手机出货量下滑12.3%,国内进入成熟市场,但我们保持相对乐观。工信部旗下报告显示,  2017年12月,国内手机市场出货量4261.2万部,同比下降32.5%;上市新机型90款,同比下降28.6%。1-12月,国内手机市场出货量4.91亿部,上市新机型1054款,同比分别下降12.3%和27.1%。站在目前时点,我们对智能手机产业链保持相对乐观态度。一方面,细分产业链有几家龙头公司,2018年估值已经在20倍附近,即使对应成熟市场,估值也在合理区间内。另一面,智能手机产业链是全球化的产业链,从全球出货量来看,还有2017年出货量增速在5%,增量主要在印度、非洲。如果从消费升级下带来的市场规模提升,我们预期2017年全球智能手机市场规模增速在20%左右,2018年仍能保持15%的增长。从国内自主品牌前来看,我们预计2017年华为出货量增长12%,OPPO出货量增长25%,vivo出货量增长32%,小米出货量增长50%,反应自主品牌竞争实力和行业集中度的提升,同时对相关下游产业链构成需求和业绩支撑。
        行业给予“领先大市”评级。我们预判2018年电子整体净利润增速30-35%,如果2018年电子行业指数整体保持平稳,那么到2018年底对应的行业整体估值为30.27—31.43倍,这个估值处于历史整体估值后8.38%—10.31%分位,行业给予“领先大市”评级,标的上偏向估值和业绩匹配,行业龙头地位突出,竞争优势明显且持续的公司。
        风险提示:行业业绩增速不及预期、市场估值中枢下移

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