◆新三板二级市场月度回顾:
双指下跌,市场整体成交量回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017 年十一月份,三板成指下跌0.07%,三板做市指数下跌1.09%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)成分指数成交金额上升至132.88 亿元,做市指数成交金额上升至38.15 亿元。十一月做市板块新增企业为4家,较十月份的2 家略有增加,另有32 家挂牌企业得到做市商追加做市。
6261 家具有市值的统计样本显示,新三板整体PE(TTM,整体法,未剔除负值)为41 倍。其中做市板块和协议板块的估值水平分别为42倍和45 倍;创新层和基础层的估值水平分别为31 倍和49 倍。
细分行业中做市板块相对于协议板块的流动性折价依然存在,但行业间的折溢价情况有所分化。从东财二级行业来看,计算机软件、专用设备、化学制品、通用设备等主要行业的估值水平分别为29 倍、33 倍、25 倍、27 倍。从做市板块和协议板块的行业估值对比来看,做市板块相对于协议板块的整体估值继续折价,样本数较大的计算机软件、专用设备的折价率分别为24.14%和36.34%。
◆新三板一级市场月度回顾:
十一月定增市场实际募资有所下降。十一月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计177 亿元,较十月份的96 亿元大幅上升。申请IPO辅导的挂牌企业数有所上升,一级定增募资效率大幅下降。十一月实际完成募资总额为75 亿元,较十月实际完成的104 亿元有所下降。
一级市场融资预案整体估值有所回升。十一月份,新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为20 倍,较十月的16 倍小幅上升。结构上来看,机械设备、信息技术、休闲、生活及专业服务、医药生物、电子设备、基础化工按预算统计的增发市盈率分别为21 倍、19 倍、29 倍、23 倍和16 倍。
新三板企业作为标的方发生股权转让事件较10 月有所下降。2017 年11 月,市场发生74 例以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件,较10月的78 例略有变动。除了主动收购以外,新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生17 例,较上月的29 例有所下降。
◆投资建议:
综合本月的策略思考,我们建议投资者关注符合IPO 条件、成长性、盈利能力的新三板企业,即挂牌企业在创业板IPO 需满足以下财务条件:(1)最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000 万元;或者最近一年盈利,最近一年营业收入不少于5000 万元。(2)最近一期末净资产不少于2000 万元,且不存在未弥补亏损。据此,我们选择润和催化、豪钢锻造、美客多等23 家公司进入新增挂牌公司投资策略之精选股票池。
◆风险因素:经济下行对中小企业经营发展带来冲击、做市交易制度改革低于预期。