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家用电器行业研究报告:天风证券-家用电器行业点评报告:底部的黄金&打折的钻石-171212

行业名称: 家用电器行业 股票代码: 分享时间:2017-12-14 09:13:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡雯娟
研报出处: 天风证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 569 KB 分享者: zhy****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        尽管家电行业板块今年全年涨幅居前,但依然有个股全年下跌,市值腰斩、进一步创新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从跌幅榜来看,家电板块有多个公司市值创下15  年股灾以来新低,进入所谓“超跌底部”区域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        见底的标志是什么?
        如果以股票是交易筹码的角度看,横盘阶段的股价是由最悲观的交易者决定的。但横盘时候所代表的的企业价值,并非意味着是经营价值的底部,可能是由非经营价值的托底价值决定的,例如:现金价值(PB,net  cash)、壳价值,资产重估价值等等。通过时间长河将估值消化,静待经营价值的体现。经过我们的筛选,目前有一类公司在上述几个指标上基本见底。
        在目前市场环境下,反弹的价值何在?
        经营价值层面来看,展望明年行业总量增速放缓,龙头优势愈发明显的背景之下,无论是市占率上升还是顺应消费升级,二三线品牌突围的机会可能越来越难。我们唯有期望某些公司在公司治理,或者国企改革发生变化之下,或许可能带来的经营提升,预期与兑现总有时差,左侧的投资价值,仍应遵照行业总趋势。
        如果考虑现金含量的价值,则意味着账面价值重估,这通常发生于公司具有并购或举牌价值,因此公司现金分红比例提升,亦或者是股东层面发生变化,则可能出现额外的投资机会。
        自从经历了今年的市场环境,反复思量,本行业的估值中枢提升的内在逻辑,在于获得长期且稳定的盈利能力,因此有一类鸡肋的机会愈发明显。当然,折价率显著的时候,博弈价值会较显著。
        另一类公司,倒是入了我们的眼,我们期待着进一步风险释放,能获得更好的买入推荐的机会。这一类,我们愿称呼其为底部的黄金,挑选本质仍然是细分市场的龙头,比如新宝股份、地尔汉宇、莱克电气、飞科电器等。
        风险提示:宏观经济波动风险,家电需求不及预期,汇率波动风险。
        

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