报告摘要:
同业存单纳入监管后其利率或将下行:利好银行净息差
银监会在12 月6 日发布了《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》,增加了三项监管指标:净稳定资金比例(NSFR)、优质流动性资产充足率、流动性匹配率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在计算“同业融入比例”指标中正式加入了“同业存单”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
之前央行的同业负债监管之前未覆盖小银行,致使同业利率下行缓慢。而流动性新规发布后,规模5000 亿以下的银行同样适用;规模2000 亿以下的银行也要适用简化版的LCR——即流动性资产充足率;所有银行都要适用更适合中国国情的简化版NSFR——即流动性匹配率。
流动性新规的全覆盖,将导致大量同业负债占比较高的农商行、城商行,在指标约束下减少同业负债工具发行,从而加速同业利率下行,利好股份制银行。股份制银行之前已经受到同业负债监管的全面约束,本次监管除流动性匹配率可能带来增量压力,没有其他增量措施,调整压力有限。而城商行、农商行调整同业负债规模减少带来的利率下行,则利好于股份制银行息差表现。
同业存单正式纳入同业负债后约束力大增
银监会此次发文与之前央行对同业存单纳入同业负债考核有两个区别:第一,银监会文件覆盖所有银行,而不只是资产规模5000 亿以上。第二,MPA 考核并不是正式的法律要求,在考核指标中的分值占比低,而银监会发文属于正式法律体系的一部分,有法律效力。因而这次口径正式调整的覆盖面更全、强制力更大。
优质流动性资产充足率与流动性匹配率补上监管短板
优质流动性资产充足率的引入,将迫使两千亿以下的小银行拉长负债久期。城商行3 个月存单仍在净发行,文件实施后预计在指标压力下也会有类似调整。过渡期安排为2018 年6 月70%,2018 年底100%。
流动性匹配率将引导金融去杠杆。流动性匹配率指标的调整难度远大于优质流动性充足率,银行必须实质性改变资产负债结构才能够达标。是监管推进同业去杠杆的有效手段。过渡期安排为2018 年底90%,2019 年底100%。
投资建议:继续推荐基本面向好的大行:工商银行、建设银行,推荐基本面逐步筑底的股份制银行:浦发银行、光大银行、中信银行、民生银行。
风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。