本期内容提要:
        基金农业持股比例下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年三季度基金对农业的持股比例继续下滑，但相对A  股持股比例的倍数环比提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年三季度基金对农业行业的持股比例为1.78%，较上年同期下降0.87个百分点，环比下降1.09  个百分点，基金对农业持股比例相对全部A  股比例的倍数为1.33，同比下降0.59，环比下降0.09。子版块相对农业板块的基金持股比例同比增长由大到小为农业综合、种植业、农产品加工、动物保健和饲料板块；同比下降从大到小的子板块是畜禽养殖、林业和渔业板块。三季度环比增长从大到小的子版块分别是农业综合、种植业、农产品加工和渔业板块，环比下降从大到小依次是饲料、畜禽养殖、林业和动物保健板块。
        各项财务指标有所下滑。盈利能力方面，截至2017  年三季度，整体法（下同）计算的行业净资产收益率7.27%，同比下降3.19  个百分点；扣除非经常性损益后净资产收益率下降3.37个百分点，为6.08%，表明行业内大多数上市公司盈利能力较上年同期有所下滑。毛利率由去年同期的19.03%下降至16.21%。收益质量方面，2017  年前三季度行业经营活动净收益占利润总额的比例同比下降，由80.24%下降至68.08%。扣除非经常性损益的净利润在净利润中占比由去年前三季度的90.34%下降至83.61%。
        价值龙头逆周期，核心资产待重估。生猪养殖、饲料：2018  年猪周期仍将缓慢下行，对于生猪养殖行业和后周期饲料板块来说，行业平均业绩平缓向下，以市场遵循的周期股投资逻辑来看，我们认为生猪养殖和饲料板块估值水平不会出现明显提升，但我们基于消费股投资逻辑的判断认为对于成长性较好、具备逆周期属性的龙头个股已经迎来价值投资的布局良机。种植业：上游种业并购进程加快，行业集中度和盈利能力的不断提升将充分利好有扩张计划的龙头企业。此外，农垦资源是农业核心资产，在食品安全战略实施和供给侧结构性改革加快的背景下更加具备重要的战略意义和投资价值，目前来看该板块被有所低估，随着农业供给侧结构性改革的进一步推进，农垦板块将越来越被投资者所关注和重视，估值中枢有望理性上移。渔业：参价、鲍鱼等高端水产品价格已持续攀升至历史次高位，随着行业产能结构的进一步调整，行业维持景气向上。
        行业评级和投资建议：我们维持农林牧渔行业的“看好”评级，建议关注亚盛集团（“增持”评级）、北大荒（“增持”评级）、好当家（“增持”评级）等公司。
        风险因素：价格上涨不达预期、宏观经济系统性风险、疫情和天灾带来的负面影响。