投资要点
        2017年采暖季天然气供需缺口达  62  亿立方米，LNG  价格大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们的测算，由于我国煤改气的大力推行，2017  年冬季采暖季需求高达1182  亿立方米（11  月-次年3  月），而我国天然气供给总量为1120  亿立方米（其中管道气进口量维持在6%左右增速、LNG  进口增速在50%和产量增速维持在10%增速），再加之天然气储气调峰能力和接收站接受天然气能力尚未成熟，从而导致我国2017  年采暖季出现“气荒”，导致LNG  价格大幅上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前LNG  市场价已从9  月10  日的3127  元/吨上涨至5636  元/吨，涨幅高达80%。
        2016  年天然气重回高增长通道。天然气行业于2016  年迎来拐点，且增速呈现出扩大趋势。2016  年，我国天然气需求量达2087  亿立方米，同比增速高达12.5%；2017  年1-9  月需求量高达1753  亿立方米，同比增速高达14.6%。从2017  年天然气月度需求量来看，自17  年3  月份以来，天然气月份消费量增速稳步提升，消费增速从3  月份的6.1%，提升至10  月份的14.9%，需求增速大幅提升。
        天然气行业正式步入十年黄金发展期。我们预计天然气行业将迎来快速发展的黄金十年。预计至2020  年，为黄金I  期，在“煤改气”顶层政策的推动下和天然气相较于替代能源在城市燃气和交通领域已具备经济性的情况下，城市燃气和工业燃料需求将迎来爆发；2020-2025  年为黄金II  期，随着天然气价格市场化改革的加速推进，天然气价格下行带动天然气在发电、城市燃气和工业燃料等诸多应用领域的需求爆发，我国天然气需求在此阶段将维持高速增长趋势。天然气行业也将迎来重要的十年黄金发展期。
        黄金I  期：煤改气将是发展的主要推动力。（1）城市燃气：在政府补贴下，天然气在居民取暖和做饭、交通等领域已具备经济性，随着人们消费习惯的逐步养成，天然气需求的持续增长将得到有效保障。我们预计到2020  年，全国新增城市燃气需求达233  亿立方米，重启10%以上增速模式，其中京津冀及周边地区天然气需求增量为81.5  亿立方米。（2）工业燃料：由于燃煤锅炉的强制性改造，将带来工业领域对天然气需求的快速增长。我们预计工业锅炉改造预计2017  年带来新增天然气需求达54.8  亿立方，十三五新增需求达370.4  亿立方米。
        黄金II  期：天然气价格市场化将是发展的主要推动力。由美国天然气行业市场化历程开始知道，天然气价格市场化直接推动需求的快速增长。近些年来，天然气气价改革政策不断出台，对于天然气改革的步伐也在逐步加快，“放开两头，管住中间”的政策将加速气改进程。我们预计随着气改的不断深入，未来天然气价格有望进一步下降，将推动天然气需求的快速增长。
        投资建议。在“煤改气”政策和气价市场化推动下的推动下，天然气在城市燃气和工业领域的需求将有效推动天然气需求的增长，天然气需求的增长将有效带动整个产业链业绩的释放。我们建议关注，A）天然气行业上游公司：蓝焰控股（000968.SH，煤层气龙头）、新奥股份（600803.SH，受益LNG  价格上涨）、中天能源（600803.SH，受益LNG  价格上涨）、广汇能源（600256.SH，受益LNG  价格上涨）；B）下游城市燃气公司：百川能源（600681.SH，17-18年业绩有望维持30%以上增速增长）、云南能投（002053.SZ，区域性龙头，需求空间大）等。
        风险提示：天然气相关政策不及预期的风险；油价大幅下行的风险；天然气需求不及预期的风险。