一、事件概述
12 月 11 日央行发布 2017 年 11 月份金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11 月末,M2 同比增长 9.1%,增速比上月末高 0.3 个百分点,比上年同期低 2.3 个百分点;11 月新增人民币贷款 1.12 万亿元,新增社会融资规模 1.6 万亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
企业中长期 贷款 走高 ,资金对实体经济的支持提升
11 月新增人民币贷款 1.12 万亿,同比多增 3281 亿,增幅较大。驱动因子分析表明,企业中长期贷款(YoY:112%)与居民中长期贷款(占比;YoY:-27%),分别是推高和拉低新增人民币贷款同比增速的主要原因。同时,企业中长期环比上月多增 1909亿。企业中长期贷款持续高增,显示出实体经济逐步企稳的迹象,体现出宏观经济整体趋稳,资金对实体经济的支持提升明显。
居民中长期环比略增,短期贷款恢复增速
11 月新增居民中长期贷款 4178 亿,由于上月基数效应,环比略微回升 468 亿,但低于过去半年的平均水平,仍处低位,彰显房地产调控政策的持续推进。与此同时,居民短期贷款在上月监管下表现低迷后,本月恢复增速(YoY:924 亿;MoM:1237 亿),或是因为前期商业银行大力推进零售银行战略后,适逢年底趋近,居民消费贷有累积增长的基础与动力。
债券融资持续萎缩,社融增速结构分化显著
11 月新增社融 1.6 万亿,同比少增 2346 亿。社融内部增速结构分化较大,在延续上月债券、非标减少的情况下,本月债券融资加速萎缩,信贷仍是社融主要方式。贷款占比由 10 月的 63%上升至 72%,而债券融资占比则由 20%降低至 13%。在债市低迷下,权益融资增幅较大(YoY:463 亿;MoM:723 亿)。M2 同比增长 9.1%,增速比上月末高 0.3 个百分点,数月来保持平稳震荡。
三、投资建议 :
推荐工商银行、建设银行;看好浦发、光大、中信、民生等中小银行。
四、风险提示: 经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。