事项：
        11  月新增人民币贷款  1.12  万亿元，同比多增  3281  亿元；新增社融  1.6  万亿元，比上
        年同期少增  2346  亿元；人民币存款增加  1.57  万亿元，同比多增  8780  亿元；M2  增速
        9.1%，较上月提高  0.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:  :
        新增信贷超预期，  主要是中长期企业贷款明显多增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        11  月新增人民币贷款  1.12  万亿，余额同比增速  13.3%，增速较上月上升  0.3  个百分点。本月对公贷款（含票据）新增  5226  亿元，其中短期对公贷款增加  197  亿元，同比降  231  亿元；中长期对公贷款新增  4275  亿元，同比增  2257  亿元，年末出现明显多增我们预计更多是政府类投资拉动。票据本月微增  385  亿，结束连续  12  个月的下降势头。居民端新增贷款  6205  亿元，其中短期/中长期分别新增  2028/4178  亿。短期居民贷款同比多增  924  亿元，随着近期各地不断加强对消费贷流向的监控，短期居民贷款增速预计将有所回落。居民端长期贷款同比少增  1514  亿元，主要受房地产调控政策及商行对住房抵押贷款管控影响。展望  12  月，在银行全年授信额度限制背景下，预计新增贷款规模在  0.8  万亿左右。
        社融增速环比下降，债融持续改善  。
        11  月新增社融  1.6  万亿，余额同比增速  12.5%，比上月增速下降  0.5  个百分点。人民币新增贷款占比达到  70%，是社融的主要贡献因素。11  月债券融资增  716  亿元，债券融资延续小幅增长。股票融资新增  1324  亿元，比上月环比增  723  亿元。委托贷款增  280  亿元，同比少增  1714  亿元，主要受到金融去杠杆的背景下监管趋严的影响。10  月新增信托贷款  1434  亿元，同比多增  191  亿元，融资需求部分转向信托贷款。未贴现银行承兑汇票增  15  亿元，同比下降  1156  亿元。整体看来，表外融资本月新增  1714亿元，同比下降  1905 规模在  1  亿元左右。
        11月存款增速和  M2    增速环比略有回升  。
        11月新增人民币存款1.57万亿，余额同比增9.6%，增速比上月上升0.5个百分点，较16年同期增速低1.2个百分点，17年以来存款增长持续乏力，但环比略有回升。本月住户/企业存款分别增加1455亿元/7181亿元，分别同比下降1816亿元/增加1175亿元。财政存款下降378亿元，同比增2498亿元，非银同业存款增加4372亿元，同比增7676亿元。
        11  月  M2  增速  9.1%，增速分别比上月末高  0.3  个百分点。在全年货币稳健中性和金融去杠杆的背景下，我们预计后续月份维持在  9%左右。M1  增速为  12.7%，增速分别比上月末和上年同期低  0.3  个和  10  个百分点，与  M2  剪刀差进一步收窄至  3.6%。
        投资建议：
        11  月信贷数据超出市场预期，结构上预计政府类投资致企业中长期贷款规模同比明显多增。目前为止年度新增信贷规模已经超过  16  年全年。未来在经济边际改善下行业基本面边际改善的趋势也将延续，为板块估值的进一步提升提供支撑。目前行业  PB  对应  17  年  0.98  倍，我们继续看好板块绝对收益表现。从个股上，我们继续推荐宁波、兴业、招行以及大行中的农行和中行，提示关注贵阳银行  。
        风险提示：经济增速低于预期，银行资产质量大幅恶化。