投资要点
        行情回顾
        上周，A股继续弱势下探且震荡分化，上证综指全周下跌0.83%，失守3300点；深成指全周下跌0.71%,收10935.06点；中小板综指全周下跌1.18%，创业板综指全周下跌1.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两市周日均成交额为4010亿元，较上一周减少400多亿元，与上一周持平，持续处在阶段性低位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业方面，中信29个一级行业中，仅有6个行业周涨跌幅保持红盘，食品饮料上涨1.34%，非银行金融上涨0.23%,国防军工上涨0.55%，电子元器件、商贸零售、农林牧渔涨幅居前；钢铁下跌4.71%，煤炭下跌4.24%，计算机下跌3.55%，有色金属、轻工制造、建材、机械跌幅居前。
        行业动态
        证券行业
        券商业绩小幅回落，自营业务增速放缓或成主因。上周券商发布经营数据，11月可比口径61家券商实现净利润57.76亿元，环比下跌19.97%，同比下跌21.91%，跌幅较十月份进一步扩大。券商业绩的小幅回落或来自于自营业务收入增速的放缓。整个11月沪深300冲高回落下跌0.02%，显著低于10月和去年同期，叠加IFRS9新准则执行在即，券商兑现浮动盈亏利润意愿较大。此外，两融规模以及周日均成交额的持续下跌，也拖累了经纪业务收入，也成为券商业绩下滑的另一重要原因。
        IPO审核从严态势延续，龙头券商更有优势。上周证监会仅通过5家IPO申请，融资总额不超过24亿元，通过公司数与上周持平，保持在阶段性低位。同时，上周证监会发布两则发行监管问答，强调将IPO从严把关延伸到审核流程前端。目前来看，IPO审核从严趋势已经较为明朗，这将进一步提高申请上市的公司质量，而项目资源储备较多、保荐能力较强的龙头券商将拥有更明显的优势。
        估值处在历史低位，中长期配置价值较高。截至12月7日，券商板块整体PE为24.56，PB为1.8，均处在历史底部，中长期内配置价值较高。
        保险行业
        税延养老保险试点临近，政策红利不断催化。早在今年7月，国务院就下发了《关于加快发展商业养老保险的通知》。而在今年9保监会相关负责人就表示，税延养老保险试点工作已准备就绪。根据此前的计划，相关试点工作将在年底完成，因此，税延养老保险试点或将于近期推出，为该板块不断注入政策红利，为明年业务的增长提供政策支撑。
        国债收益率再度回升，行业利润明年可期。利润方面，一方面，10年期国债收益率先降后升，再度触及3.91相对高位，预计明年保险板块利润改善仍将持续。另一方面，代理人规模显著扩大，预计代理人激励考核体系对于产能的注重将提升代理人质量，并带来个险渠道价值提升，从而为保费增速提供保证。
        投资策略
        券商板块上周券商板块继续调整趋势，中信证券指数全周下跌1.58%。根据上周券商公布的经营数据，11月券商板块整体出现了业绩回落。自营业务收入的下滑和经纪业务再次回落或成为券商业绩回落的主要原因。近期11月沪深300面临调整，券商自营业务兑现利润意愿较强。同时受年终市场流动性较紧影响，两融余额规模和市场成交量持续下滑，造成经纪业务收入回落。此外，IPO审核持续收紧，预计也将对券商的投行业务产生一定的冲击。在这种背景下，我们延续之前的判断，券商短期内业绩将阶段性承压。在经营环境面临一定的压力的背景下，证券行业的分化将会加剧，对中小券商的冲击大于对龙头大券商的冲击。龙头券商借助自身的客户资源优势、人才优势，或将进一步扩大市场份额，获得超额利润。本周建议关注估值较低、IPO贮备项目较多的券商龙头中信证券、广发证券。
        风险提示
        政策风险；业绩波动风险。