摘要
        化工行业整体格局改善
        2017年主要经济体反弹，化工行业整体格局和盈利能力得到改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这主要得益于以下因素：（1）今年以来原油、天然气等上游原料上行，部分子行业成本端获得支撑；（2）受制于环保高压状态，供给端开工率和新增产能释放速度受到限制，加上部分落后产能被淘汰，供给收缩导致供需格局发生明显改善；（3）2017年以来下游房地产、家电等下游领域销售回暖，部分子行业下游需求明显改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业分化严重  龙头企业强者恒强
        2017年前三季度，化工行业实现营收2.96  万亿元，同比增长30.11%，归母净利1115.3亿元，同比增长52.99%。与A股相比，化工行业前三季度营业收入和净利润均录得大幅增长。在原料上涨、供需格局改善、下游需求回暖等因素影响下，部分行业尤其是龙头企业盈利能力大幅提升。氮肥、磷肥、聚氨酯、纯碱、炭黑、农药、钛白粉等盈利幅度较大，大幅超越行业增速。改性塑料、橡胶、日化、钾肥等行业净利润同比增速呈现下滑，主要受上游原料上涨、下游传导不利、产能过剩等原因影响导致盈利受到挤压。
        上游原料维持震荡上行  下游需求平稳
        目前OPEC等主要产油国去库存目标坚定，加上全球经济复苏、地缘政治风波频繁发生等背景下，预计2018年原油价格中枢将在60美元以上震荡。2018年总体形势较为复杂，预计下游房地产、汽车、家电等主要领域景气度或将有所放缓，下游需求大幅回暖的可能性小。
        投资建议
        我们认为2018年行业投资机会主要有以下四条主线：（1）环保高压：未来政府对环保的力度只可能更为严峻，化工行业供给侧将继续得到改善，相关板块景气周期可持续；（2）原油、天然气等材料高位震荡，给行业带来成本端支撑；（3）业绩确定性高、较同行估值低的白马标的；（4）产业前景广阔、技术门槛高的新材料行业。
        重点公司关注：华鲁恒升——成本优势突出  新项目打开未来空间；飞凯材料——紫外固化龙头  多领域蓄势待发；扬农化工——菊酯龙头企业  麦草畏持续放量；康得新——膜材料龙头全面布局；万润股份——环保材料放量  OLED前景可期；恒逸石化——炼化民营龙头PX-PTA-涤纶全产业链布局。
        风险提示：宏观经济加速下滑；政策兑现低于预期；油价加速下跌