行业点评
        生态文明建设+PPP  去杠杆风向不改，绿色园林+绿色建筑共筑“美丽中国”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）12  月8  日，中央政治局召开会议，这是本届政治局关于经济工作的首次会议，从中可以窥见2018  年经济工作风向，会议明确指出“要统筹规划，有序推进，确保打赢三大攻坚战”，三大战分别为防范化解重大风险、精准脱贫和污染防治，4  分钟的新闻联播提到4  次“防风险”、4  次“生态”，彰显风险防范与生态文明建设之必要性；2）自2013  年至今，生态保护及环境治理业占比低（占基建投资额比例不足2.2%）、但增长迅猛（增速维系20%以上），我们认为，尽管现阶段对于明年的基建增速的认知仍存在分歧，但生态环保及环境治理投资高增是必然；3）三大攻坚战中的首要任务即是防范化解重大风险，在7  月的全国金融会议上就明确将去杠杆作为主要任务，我们认为在巨量地方债务的大背景下，推动PPP  模式降杠杆仍是未来重要政策方向；4）在宏观大逻辑通畅+中观需求端扩容供给端集中度提升+微观业绩订单高增，  伴随整个四季度的业绩预期估值将向2018/2019  年切换，坚定推荐园林+PPP，推荐东方园林（18*2018EPS）/铁汉生态（  15*2018EPS  ）  /  岭南园林（  15*2018EPS  ）  /  美尚生态（19*2018EPS）  /美晨科技（13*2018EPS）/文科园林（16*2018EPS）等；5）装配式建筑绿色高效，绿色建筑与绿色园林共筑“美丽中国”，政策保障万亿市场+  原材料价格上行促集中度提升，  首推杭萧钢构（13X2018EPS），关注精工钢构/东南网架等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国际工程板块：强劲基本面VS  低涨幅低估值，迎贬值催化剂处配置良机。催化剂：1）自11  月24  日期，人民币持续贬值，12  月8  日美元兑人民币升至1：6.6218，根据国金宏观观点，减税/加息/缩表叠加将造成美元升值，资金回流美国，人民币贬值压力较大，对国际工程板块产生利多；2）强劲基本面：十九大将“一带一路”写入党章政治级别再拔高，我国建筑企业实力冠绝全球作为“高端制造”实现产能输出逻辑通畅，2017  年1-10  月一带一路沿线国家新签合同额达1021  亿美元同增21%保未来业绩高增；3）低涨幅低估值：截止2017  年12  月10  日，国际工程板块年初至今跌幅达7.12%，同期上涨综指/沪深300/建筑装饰板块涨幅达6%/21%/-3.9%，国际工程滞涨明显，国际工程板块估值仅16.46  为历史三年最低估值；4）继续推荐国际工程板块，首推中材国际（10X2018EPS）：①风险消除。本周H股两材合并已过会，长期增长逻辑将再无大风险，合并之后的中国建材集团将国际工程列为未来发展三大核心战略之一，将引领中国建材集团“走出去”，地位和协同效应较历史大幅攀升；②公司“质变”悄然到来。公司传统主业已由传统的水泥工程转变为水泥工程+水泥厂运营维护+多元化工程，根据我们的《中材国际发展拐点研判系列一》：生产运营管理业务将为公司提供长期稳定增长来源；公司新增环保和投资业务，未来环保和投资业务利润体量将有望逼近传统主业；③大跌带来的超高安全边际：我们判断公司2017/2018  年净利润分别达10/15  亿元且确定性高，本周收盘市值仅153亿，对应2018  年估值仅10  倍左右，无论横向纵向来看均处于非常低的位置；5）可积极关注中工国际/北方国际/神州长城/中钢国际等。
        估值三年新低与业绩三年新高的碰撞：把握建筑板块价值洼地。自11  月初建筑装饰板块持续下跌，跌幅达6.47%，我们推荐的部分标的估值创近三年新低，  山东路桥（  9X2018EPS  ）  /  苏交科（  17X2018EPS）  /  中设集团（15X2018EPS），但其业绩创三年新高，山东路桥前三季度净利润同增66%，苏交科前三季度净利润同增25%，中设集团前三季度净利润同增45%，强调把握估值与业绩的剪刀差所创造的黄金投资机会。
        长期持续推荐B  端家装/设计行业集中度提升带来产业链投资机会，关注低估值大建筑/煤化工/区域基建规划投资机会：1）我们前期发布B  端家装行业报告《“  租售并举”开启B  端家装市场进入新时代》，  推荐全筑股份（21X2018EPS）/广田股份/金螳螂/东易日盛等；2）持续推荐集中度稳步提升的工程设计行业，  推荐苏交科（  17X2018EPS  ）  /  中设集团（  15X2018EPS  ）  /  华建集团（  20X2018EPS  ）  /  设计总院（23X2018EPS），关注勘设股份；3）大建筑如中国建筑/葛洲坝/中国铁建/中国交建估值已较低，1-10  月订单增速分别为30%/35%/24%/31%，具备长线投资价值；4）积极关注石油价格震荡走高传导至化学工程板块订单增长，关注中国化学/东华科技等；5）日前浙江省大湾区推出1.5  万亿总投资项目为大湾区基建带来新机遇，推荐腾达建设（17X2018EPS），关注宏润建设/宁波建工/围海股份等；12  月8  日，海南省政府办公厅正式印发《海南省旅游发展总体规划（2017-2030）》，其中近期目标是至2020  年基本建成国际旅游岛，2018  年为海南省建省和经济特区30  周年，海南省区域规划值得关注，推荐海南瑞泽。
        风险提示：
        1）利率持续上升导致融资成本上升、估值面临无风险利率上行压力，自10月以来10  年期国债利率持续攀升。2）本次经济工作会议对质量要求提升而对数量要求边际弱化，2018  年基建投资增速或存边际下滑风险。3）本次经济工作会议强调加强住房制度改革和长效机制建设，延续了“房子是用来住不是用来炒的”政策态度，地产调控力度预计仍将持续，2018  年地产投资超预期下行。4）PPP  政策进一步收紧对PPP  订单落地产生重大影响。5）资管新规导致PPP  项目融资出现困难。6）国改进程/一带一路低于预期以及政策风险。7）相关标的业绩增长不达预期，包括开工进度、订单获取不达预期等。