抛开偏见，存量的下游市场也能孕育翻倍的机械股：当前我国手机销量、纺织服装销量都已经告别了高增长，动力锂电池领域的产能在现阶段已经严重过剩，而为手机、纺织服装、动力锂电池提供制造设备的大族激光、杰克股份、先导智能等，在2017  年的业绩和股价表现都非常出色：2017年前三季度，三个公司的营业收入分别同比增长79%、48%、77%，净利润分别同比增长137%、47%、83%，年初至今三只股票的最大涨幅分别为148%、101%、131%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】显然，下游行业产品销量的增速，无法解释这三个设备公司的业绩增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本文认为，我国手机、纺织服装等销量增长有限，已经属于存量市场，在这种市场环境下，带动设备需求的核心驱动力不再是市场增量，而是下游行业各竞争者之间的竞争格局：各竞争者的诉求不再是跑马圈地，而是从对手手中抢夺更多的市场份额，创新和降本增效是各竞争者取得突破的重要途径，因此大量的堆叠低端产能已经没有意义，最需要的高端装备，来匹配创新和降本增效的诉求。从该角度讲，在衡量高端装备的需求量时，应跳出下游市场增长速度的思维局限，意识到存量的下游市场也能造就翻倍的机械股。
        存量博弈，已是中国制造业的新常态：存量博弈的现状不仅仅存在于手机、纺织服装等行业，而是中国制造业的普遍现象。这种中观层面的现象，对应了微观层面的消费升级，即总的需求量变化不大，但对产品质量、产品种类的要求越来越高，商品的供应商必须通过创新和产品升级来获得更多的价值，也必须通过降本增效来增强自身的竞争优势。这种存量博弈在宏观层面对应了“中国经济的新常态”，具体表现为经济增速放缓、发展方式由规模速度粗放型增长向质量效率集约型增长转变，产业结构由低端向高端转变、增长动力由要素驱动向创新驱动转变等。中国制造业的这种现状，决定了装备升级是下游市场的自然诉求。
        结合行业集中度、劳动力密集程度等来选择机会大的下游行业：本文认为对自动化、智能化装备有强烈需求的下游行业应具备如下特征：（1）市场规模足够大，但增长遇到瓶颈，各竞争者之间竞争激烈；（2）行业集中度不能过高，过高的行业集中度意味着行业巨头已经出现，竞争趋缓，设备商的议价能力减弱；（3）劳动力密集程度高，在这种行业中自动化设备的需求空间更大。综合以上三点考查指标，建议关注自动化、智能化装备在纺织服装、电子、农林牧渔、轻工制造、食品饮料、医药生物等领域的发展。
        投资建议：我国制造业逐渐进入存量经济时代，看好以自动化、智能化为主要特征的高端装备的发展前景。2017  年机械行业整体业绩增速较快，但股价表现不如人意，一方面是由于机械板块市盈率仍较高；另一方面，2017  年A  股市场投资风格更偏向于大市值股票，而机械板块中小市值股票占大多数。站在当前时间点，我们认为存量博弈的经济新常态中，高端装备有大展拳脚的机会，这种机会是一个长期的过程，它没有明显的开始界限，也不会戛然而止，明年机械板块的业绩增速有望持续。在长期看好高端制造的背景下，每次机械板块估值整体下调，投资者不应悲观而弃之，而应意识到该板块的投资大时代正在接近，建议密切关注市场风格变化和机械行业业绩增速情况。基于以上，维持机械行业“强于大势”的评级。建议关注京山轻机、大族激光、中亚股份、弘亚数控、今天国际等上市公司。
        风险提示：（1）严重的金融体系风险；（2）机械领域的上市公司技术水平有限，无法满足下游客户创新和降本增效的诉求。