11 月行情回顾
11 月上证综指同比下跌2.32%报3,317.19 点,中小板指下跌3.31%报7,553.30点,创业板指下跌5.47%报1,770.30 点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】医药生物板块下跌4.06%,表现弱于上证1.36 个pp,弱于中小板1.84 个pp,强于创业板1.51 个pp。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)估值情况:截至11 月30 日,全部A 股估值为18.27 倍,医药生物估值为35.48倍,与A 股溢价率下降至94%。(TTM 整体法,剔除负值)。17 年预测医药生物估值32.01 倍,相对A 股溢价率为94.59%。11 月份我们的稳健组合平均收益率为-4.90%,跑输医药生物0.84pp,其中金股迈克生物月度跌幅为4.52%。
12 月投资观点
震荡中建议继续持有优质白马,关注业绩表现好的行业细分龙头,次新股推荐开立医疗、康泰生物等。从业绩弹性的角度,推荐OTC、原料药、流通、受益分级诊疗的器械板块和受益消费升级的专科医疗服务龙头。
从短期的角度寻找业绩能持续超预期个股,从中期的角度配置医药板块估值相对合理的白马和成长股,重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军,高景气或真热点两线骑兵:1、消费升级推动品牌OTC(受益于消费升级刚需拉动+品牌中药的价值回归+阶段性渠道补库存)、供给侧改革+环保压力推动原料药龙头(首推花园生物)、医药政策推动国产高端的治疗性药品和器械等景气提升,消费升级、环保压力、负面政策预期充分。具有消费属性的行业龙头(OTC、家用器械等—江中,片仔癀,东阿,康恩贝,奥佳华“原名蒙发利”等),产品驱动型(高端处方药,高端器械等—恒瑞,恩华,乐普等);2、分级诊疗促进基层蛋糕变化,结构性机构呈现,首选体外诊断试剂、商业流通和透析产业;3、“十三五”新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性投资机会;4、其他高景气度和热点的投资方向:商业流通集中度提升(商业及零售终端,受益分级诊疗、两票制、取消药品加成等—九州通、嘉事堂等)、体检行业持续扩张、原料药龙头持续受益环保风暴、中药配方颗粒迎来盛宴、国企改革、转型升级等。
核心逻辑更新:品牌溢价消费升级、政策推动工业龙头景气回升+医药工业月度数据持续平稳上升
核心逻辑:政策推动,工业的高端制造景气度有望逐步回升,加配OTC 品牌企业、原料药龙头及高端仿制药板块的成长股。核心逻辑:1、品牌溢价消费升级、供给侧改革+环保压力、处方药负面政策相对预期充分,招标降价趋势变缓,尤其是针对高端制造。2、招标的竞争环境逐渐利好良币,良币逐劣币趋势增强,蛋糕重新切分,因为一致性评价,新版GMP 等挤出效应,有些劣币正逐步退出部分专科领域市场的竞争。3、新政策提供增量预期,医保新增目录,国家谈判目录,二保合一,试点政策(配方颗粒等)等。2017 年9 月医药制造业累计收入同比增长12.10%(2016 年9 月10.00%),利润总额累计同比增长18.40%(2016 年9 月13.90%),利润总额同比提升,行业盈利能力正在增强。随着招标推进和一致性评价的挤出效应,高端仿制药,和高端仿制器械相对受益。4、环保政策高压,原料药龙头持续受益,阶段性迎来量或价的提升。
12 月月度组合(排名不分先后,具体内容详见首页下方的表格)
月度金股-迈克生物
稳健组合-花园生物、奥佳华(原名蒙发利)、通化东宝、康恩贝、美年健康、康美药业,新增金达威、泰格医药、万东医疗、片仔癀、智飞生物。
风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不及预期。