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11 月份以美元计外汇储备为 31192.8 亿美元,较 10 月份增加 100.6 亿美元;以 SDR 计为 22037.9 亿 SDR,较 10 月减少 96.7 亿 SDR。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
美元计和 SDR 计外储差异明显源于汇率波动
11 月份以美元计外汇储备连续第 10 个月增长,且环比增速较 10 月份显著加快,但同期以 SDR 计外汇储备出现较为明显的回落,两者出现较大的分歧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)汇率因素是造成这一分歧的主要原因,11 月份美元指数下降 1.64%至 93.01,导致外汇储备中以美元计价的非美元资产显著升值,促使以美元计外汇储备加速增长;同理,以 SDR 计价的美元资产价格回落,拉低整体水平。汇率因素以外,在外需稳定和国内经济降中偏稳的条件下,预计 11月份贸易顺差基本稳定,资本外流得到进一步有效控制,因此外汇储备维持稳中有升的局面。
但仍需要注意的是,美国经济维持强势复苏,美联储货币政策向正常化回归的趋势不变,12 月份加息可能性较高,美元指数可能再度上行;同时,欧洲央行和英国央行也相继加入渐进式退出宽松的行列,全球流动性环境逐渐紧缩的趋势基本确立,意味着人民币汇率外部压力会逐渐上升。尽管如此,在现有的诸多应对准备之下,外储再度大幅回落的风险已经显著降低。
11 月份人民币随美元回落
人民币汇率曾在 10 月份随美元显著升值,在 11 月份又随美元回落,但回落幅度低于美元指数,以中间价计人民币兑美元升值 0.55%,兑欧元贬值1.19%,兑英镑贬值 1.01%,兑日元贬值 0.42%。最近几个月人民币兑非美货币汇率的变化主要以跟随美元指数为主,避免兑美元汇率过大幅度的波动,兑其他货币暂时的贬值也属于合理范围。从基本面支撑的角度看,国内经济尽管略有下滑,但较 2016 年的整体形势仍有改善,国内外利差也出现显著回升,海外资本对国内经济预期得到修复;同时,贸易顺差预计基本平稳,继续对汇率形成有效支撑。
贸易顺差预计维持稳定
11 月份,欧美日制造业 PMI 维持较高扩张区间,美国 58.2(降 0.5),欧元区 60.1(升 1.6),日本 53.6(升 0.8),我国外需环境仍然较好,预计出口维持稳定;国内 PMI 原材料库存指数回落 0.2 个百分点至 48.4,大宗商品进口可能略有放缓;贸易顺差预计继续维持在相对较高水平。
资本外流得到进一步有效控制
2017 年以来,海外投资者信心得到一定修复,资本主动流出意愿有所减弱,主动流入资金增加。外汇政策方面,央行一方面继续加强跨境资金流动的监测和宏观审慎管理,限制非正常资金流出;另一方面,通过短期收紧境内货币金融条件,保持人民币正利差优势,维护汇率稳定,有助于缓解资本外流压力。
从实际效果来看,10 月份银行结售汇顺差小幅扩大,显示出境内外汇供求不平衡的局面已经得到控制。前 10 月份,银行结售汇逆差 1101 亿美元,同比收窄 57.3%;银行代客结售汇逆差 710 亿美元,同比收窄 71.5%;银行代客涉外收付款逆差 1114 亿美元,同比收窄 58.5%。央行外汇占款同比降幅由 2016 年的 11.7%收窄至 2017 年 10 月份的 5%,且环比已出现正增长。忽略汇率变动、资产价格波动、结汇延迟等相对次要影响,通过“外汇储备变化-贸易差额”粗略估算资本流动总体趋势,下半年以来(7-10 月)月均资本流出规模估计在 254 亿美元,较 2016 年同期的 679 亿美元大幅压缩。
风险提示: 无