投资要点
        精准择时的难度非常大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因为你躲避的大跌幅往往意味着你躲避大涨幅，而你并不知道大跌或大涨在哪天发生。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同样，从组合的业绩来看，贡献大部分收益的极有可能是你不能事先确定的5%的时间。这恰恰反映了股市的复杂，即使你知道未来单日收益率的大致分布，你也很难确定日收益率到来的先后顺序。
        史密瑟斯研究发现，只要时间较长，好年份买入和坏年份买入，投资者获得的最终回报的差别不会很大。他发现，到50  年的区间，投资者盈利就集中成一个固定的变量。
        博格研究发现，长期投资中最终回报率的主要贡献来源于投资回报，而不是交易层面估值变化这种具有均值回复特征的回报。同时，投资回报中，股息率是极其重要的因素。
        通过数据分析，我们发现A  股作为一个整体，从十五年角度来看，远比我们想象的有效。在11  组每股收益和价格增长数据中，除了第一组正相关关系不显著外（可能是样本不足，总共12  家公司），其他10  组均具有显著正相关关系，相关系数范围为（0.2835，0.5354），平均值为0.3915。
        从现金流贴现模型的角度看，企业内在价值的大小取决于未来生命周期内能获得的现金流贴现之和，如果企业不能赚取更多的每股收益，又不分红，那企业的净资产收益率势必不能维持一个稳定水平，更谈不上高水平。因此，投资于未来具有高水平且稳定ROE  的组合并长期持有是可行的。
        风险提示：相关关系数据统计是一种事后统计，剔除了数据不完整的标的，从而会存在幸存者偏差现象，统计到的数据结果可能被高估或者被低估；报告结论是基于组合研究，并不一定适用个股；本报告基于客观、审慎的数据分析得到结论，不代表具体投资建议。