核心观点
销售数据表现出色,单月销售面积、金额增速进一步提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017 年11 月,公司实现销售面积290.2 万方,同比增长145.7%,环比增长44.8%;实现销售金额364.1 亿元,同比增长137.4%,环比增长22.5%,公司11 月份单月销售面积和金额实现双翻番。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止到11 月底,公司2017 年累计实现销售面积1991.9 万方,同比增长39.5%,销售金额2742.7 亿元,同比增长45.2%。
完成全年3000 亿销售是大概率事件。
拿地面积大幅增长,延续下半年的高拿地强度。2017 年11 月,公司共新增规划建面419 万平方米,较10 月份增长了42.2%,单月拿地面积大幅增长。
总拿地金额为281.2 亿元,较10 月份有所下降,主要原因是本月公司拿地均价较低。从拿地金额/销售金额来看,11 月份公司该比例达到0.77,虽然较10 月份相比有所下滑,但依然显著高于上半年的水平,延续了公司下半年的高拿地强度。
央企地产整合迈出坚实一步,有望助推高强度扩张土地储备。2017 年11 月30 日,公司公告将以51.5 亿元收购保利香港控股,间接参股保利置业,保利集团地产平台整合迈出坚实一步。今年以来公司一直保持着较高的拿地强度,截止到11 月底,公司累计新增土储3004.8 万方,较2016 年全年的水平提高了25.0%。如果整合保利置业完成,有望进一步助推公司高强度扩张土地储备。
财务预测与投资建议
重申买入评级,目标价15.86 元。我们维持公司2017-2019 年EPS 为1.22/1.53/1.92 元的预测。可比公司2017 年PE 估值为13X,我们给予估值13X,对应目标价为15.86 元。
风险提示
房地产市场销售低于预期。