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游戏行业研究报告:天风证券-游戏行业:IP的绝地求生与养成,从小说、动漫、电影到游戏,“大逃杀”的兴起之路-171205

行业名称: 游戏行业 股票代码: 分享时间:2017-12-07 09:40:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 文浩,王晨
研报出处: 天风证券 研报页数: 117 页 推荐评级:
研报大小: 12,408 KB 分享者: t****p 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        IP的由来与养成-从小说、动漫、电影到游戏的历程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《绝地求生:大逃杀》源自日本小说,随电影和漫画的相继推出,IP概念根植东亚区域;此后《饥饿游戏》系列电影更让IP从北美、欧洲迈向全球,为后续游戏题材的发酵和引爆创造了良好的基础。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)IP起源(1999-2003):《大逃杀》最早源自日本作家高见广春1999年的原著小说,由于内容极具冲击力以及评审们评论"读了以后很不愉快",小说大卖、发行数量轻松突破100万部;此后一年中,经深作欣二和田口雅之陆续改编成电影及漫画,借助大众娱乐传播实现了二次发酵(电影以31.1亿日元票房取得日本当年第三的票房成绩,位居真人电影第一);《大逃杀II》电影获得03年日本票房第9,并在22个国家上映。IP重塑与再造(2007-2016):《大逃杀》成为暴力文学经典,成为此后日本畅销小说《国王游戏》(手机小说付费下载量3,700万人次,漫画单行本销量800多万)及美国文学作品《饥饿游戏》(NPR青少年小说前100的排名第二,仅次于《哈利波特》系列)的故事蓝本。好莱坞改编的系列电影《饥饿游戏》自2012年推出后,陆续斩获累计30亿美元票房,海外占比不断提高,影响力从欧美遍及全球  
        游戏玩法始于小说蓝本,不断迭代创新聚焦核心要素后,成为现象级游戏。绝地求生游戏自17年3月23日上线后,始终位居Steam收入榜Top1,截止11月28日已累计完成2,239.8万份销售;SteamSpy数据显示,该款游戏时长占Stream近三分之一。参照Superdata,2017年10月绝地求生已位居全球PC游戏按收入排名的第二位(对其他FPS游戏挤压明显)。从端游现状看,全球已进入成熟期,游戏用户接近饱和;头部游戏诸如《英雄联盟》和《穿越火线》等收入趋缓,非头部PC端游竞争更为激烈;《绝地求生》基于传统FPS游戏进行了多维度的创新与调整,取得了参与度与可玩性的平衡。我们认为,1)《绝地求生》首批种子用户的快速积累离不开2018年从小说、动漫到电影对核心玩法的传播和培育;2)包括Twitch、斗鱼和虎牙直播平台,以及社交媒体的传播,加速游戏的推广过程,"病毒式传播"降低获客成本;3)将IP最核心的玩法提纯,高品质游戏形成口碑,造就IP溢价。  
        《绝地求生》催生产业升级及共振:推动游戏硬件及外设升级、赋予手游红利、驱动网吧娱乐及加速器等需求。就内容制作和发行方而言,《绝地求生》新增了新的游戏品类,对于具有研发实力的PC和移动游戏研发商而言,是进一步扩大其市场份额的抓手;另一方面,游戏触发的PC换代,将对此后高品质PC游戏奠定基础。我们预计腾讯作为绝地求生独代引入中国后,PC游戏全球年收入将大概率突破10亿美元,保守预计《绝地求生》品类手游将有望产生6-10亿的月流水。就硬件及外设来看,最佳的游戏体验需要将其显卡(升级至GTX1060)和内存同步升级,将新增全球450亿-600亿人民币的硬件更新需求。就网吧而言,绝地求生类游戏是团队作战的"开黑"类游戏,带动了网吧上座率和客单价的提升。在此过程中,直播平台一方面推动了内容传播和玩法普及,另一方面也给平台贡献了新增游戏流量。  
        投资建议:我们认为腾讯布局领先(《绝地求生》中国区PC独代,获得中国区手游改编权;《堡垒之夜》研发商Epic占股48.4%的股东),凭多年游戏积累及涵盖PC移动产品的赛马机制,及社交关系链的传播效应有望后来居上,进一步巩固游戏霸主地位,成为最大的受益者;网易作为精品游戏研发商,推出《荒野生存》和《终结者2》取得先发流量优势,在需求、品质和时效寻求平衡,未来有望占有一席之地;中文传媒(旗下智明星通利用海外发行能力,借《终极战场生存》获取流量红利;英伟达和雷蛇将受益这轮内容驱动的游戏硬件升级浪潮;顺网科技和联众参投的网鱼网咖也将受益线下娱乐场景的复苏;欢聚时代旗下虎牙直播受益游戏流量的剧增带来变现潜力;网易旗下UU加速器和迅游科技的游戏加速业务也将受益于PC端游戏的火爆。阅文集团丰富IP储备叠加优秀开发能力有望成为"小漫威"。  
        风险提示:游戏生命周期短于预期;内容监管风险。

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