投资要点
        本周电力设备与新能源板块下跌0.28%，强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源汽车指数上涨0.41%，风电板块上涨0.23%，光伏板块上涨0.08%，锂电池指数下跌0.16%，一次设备下跌0.66%，发电设备下跌0.71%，核电板块下跌0.72%，二次设备下跌1.16%，工控自动化下跌2.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅居前五个股票为中环股份、大西洋、旭光股份、太阳电缆、珈伟股份；跌幅居前五个股票为哈空调、通威股份、比亚迪、华北高速、国轩高科。
        行业层面：电动车：工信部公示2016  年第二批新能源汽车补助资金，57494  辆车补贴167.6  亿元；消息证实特斯拉在北京设新能源研发公司；宝马2018  年将在电动化和自动化上投83  亿美元；发改委将在智能汽车等领域实施关键技术产业化专项；新能源：2017  光伏发电领跑基地公布，能源局表示明年年底前将建成并网；晶科能源入选2017  彭博最具可融资性光伏企业；工控&电网：11  月PMI  为51.8%，其中大型企业PMI  为52.9%；国家能源集团正式成立  资产1.8  万亿元。
        公司层面：宇通客车：11  月产量同增8.6%，销量同增6.3%；中环股份：11  月29  日复牌；林洋能源：与三峡新能源华东分公司签署协议，双方将于2017-20  间推进每年不低于120MW、累计不低于500MW  光伏电站项目；长园集团：藏金壹号及其一致行动人增持期限已满，累计购入公司总股本2.28%，目前持股24.43%；东方能源：部分高管竞价买入公司14  万股；为实现阜城150MW  风电项目开工建设增资阜城新能2.3  亿；科达利：出资918  万（注册资本51%）设立合资企业，主要生产销售IGBT  模块结构件；星源材质：12月1  日解除限售8174  万股，实际可上市流通5436  万股（公司股本28%）；正泰电器：拟非公开发行不超过15  亿元可交债获上交所无异议函；股权激励29万股12  月7  日可上市；诺德股份：控股股东增持完成。
        建议关注标的：华友钴业（钴价重启涨势钴龙头、锂电新材料全方位布局，政策直接利好三元和钴）、天齐锂业（碳酸锂价格稳中略升、优质锂矿资源和布局良好、三季报超预期）、隆基股份（单晶需求超预期旺盛、超预期扩产、电站储备利润、18  年高增长）、林洋能源（最大的分布式光伏电站运营商，业绩高增长确定性强）、阳光电源（光伏行业超预期、户用分布式龙头、预计年报超预期）、正泰电器（低压电器龙头随固定资产投资复苏、户用光伏龙头提供业绩弹性）、金风科技（风电行业下半年恢复增长且明年增长较好、优质低估值龙头标的）、涪陵电力（国家电网国企改革重点标的，节能业务稳步发展，低估值高成长空间大）、汇川技术（通用变频/伺服今年持续超预期、电动车电控布局长远）、宏发股份（通用和汽车继电器超预期增长、Tesla  和汽车电子新龙头），另外建议关注：杉杉股份、赣锋锂业、长园集团、国电南瑞、天赐材料、创新股份、国轩高科、星源材质。
        投资建议和策略：
        首先，电动车板块近期市场受2018  年新能源商用车大幅降补的预期影响，板块回调明显，龙头标的估值已处于较低区间，上周板块以盘整为主。我们认为政策引导中高端新能源乘用车发展，新能源汽车维持较高增速大趋势不变，建议逢低布局，首推上游（钴和锂）和核心零部件（库存低，订单多），同时推荐中游优质龙头。当前，特别重点推荐钴投资机会，上周MB  金属钴、国内金属钴及钴盐价格均继续上扬，我们预测明年三元替代加速，钴供给继续偏紧，价格有望进一步上行。电动车成长性高，商用车四季度有所放量，业绩超预期环节将有更好表现。
        市场方面，中汽协公布10  月新能源车产销分别为9.2  和9.1  万辆，同比增长85.9%和106.7%，环比分别增长19%和16%，商用车销量达到2.3  万辆，自6  月开始电动公交招标，预计客车11  月销量进一步攀升。大客车基本完成全年目标，物流车零部件订单反馈开始起量，四季度是车企旺季，草根调研看动力锂电6  月开始迎来旺季，9  月好转，四季度环比预计略有增长，钴、锂价格坚挺，预计持续偏紧到年底，锂电各环节龙头份额提升，CATL  提升最明显；
        政策面，18  年补贴政策调整酝酿中，虽退坡为大趋势，但政策将向高端乘用车倾斜，长期利好行业健康发展；积分制18  年考核油耗积分，19-20  年新能源积分比例仍为10/12%，两年合并结算符合预期，为乘用车持续高增长提供保障；工信部公布政策将对2016-2017  年油耗积分及新能源积分进行核算，提前两年考核，超市场预期。工信部领导在泰达论坛上明确表示中国已启动研究燃油车退出时间表；2016  年第二批补贴有望年内发放；3  万公里放松在筹划之中将提振明年市场，补贴方面预计可能提高门槛有微调，电动车购置税继续减免；
        国际上，Tesla  Model  3  将在  2018  年一季度末达到周产5000  台，进度虽略低市场预期，但在手订单超50  万辆，放量大趋势不变，国际汽车巨头均加紧电动化战略布局，部分跟中国车企合资，2020  年全球电动车有望达到450  万辆以上。
        因此，我们认为2017  年70  万辆和2018  年100  万辆目标不变，国际电动化浪潮风起潮涌，继续强烈推荐价格趋势向好的方向（锂、钴）和中游的优质龙头，核心零部件环节增长确定强。
        其次，继续强烈看多光伏龙头。
        政策上：12  部委起草光伏、风电减税征求意见稿意义重大，分布式0.42  元/度电预期下调将带来抢装。能源局发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》打开了工商业分布式的新局面，使得更多的工商业用户可以以自发自用的模式售电给同台区下的用电大户，分布式运营ROE  提升，拉动未来装机的提升。
        需求上：上半年装机24GW，其中分布式超过7GW，1-10  月光伏新增装机45GW，同比增长93%，分布式16GW，同比增长300%；10  月光伏装机2.49GW，同比增长296%。企业均表示到年底订单都很饱满，我们预计今年装机50GW，2018  年55GW  以上，高效单晶和分布式需求远好于预期。
        分布式上，户用分布式市场火热，龙头公司三季报超预期，继续强烈看好光伏龙头。
        风电处于行业底部，16  和17  年招标较多，龙头在手订单充足，7  月、8  月、9  月风电装机连续高增长，10  月装机1GW略有回落，我们判断为短期工期影响，不影响复苏大方向，继续重点看好优质龙头。此外关注储能。
        再次，继续积极看好工控龙头，中国制造2025  系列相关措施也将逐步落实，10  月PMI  略有回落，但大企业PMI  持续扩张，工控下游自16  年7/8  月出现拐点后持续好转，今年上半年需求超预期，龙头公司表现远好于行业，下半年趋势向好，新一轮资本开支的增加和制造业的转型升级值得期待，工控复苏贯穿全年，工控板块继续提示积极看好，此外关注国企改革、电改的进展。    
        电动车：2015  年底和2016  年上半年是电动车，尤其是电池及材料板块，表现最为靓丽的时间，政策的可能变化吸引市场持续的目光，业绩兑现几倍增长提供足够微观的支撑，供需紧张和价格弹性也将持续利好行业发展，但是国补调整方案迟迟未出台和市场对于板块的过高预期导致下半年回调幅度也相当大。国补方案最终在元旦前一天推出，客车补贴大幅度下降，同时新增了很多能量密度要求、提高了准入门槛和增加了事后监控要求，其中非个人用车需要达到3  万公里才能申请补贴。2016  年的产量为51.7  万，销量为50.7  万，我们预测17  年的产销量为70  万台，增量主要看物流车和乘用车，春节前工信部出台第一批推广目录，一季度是对于新政的适应和调整的时期，3  月1  日工信部推出了第二批推广目录，足见国家层面对于电动车产业的坚定拥护，其中乘用车和专用车中三元车型占比进一步提升，客车高档补贴车型数量大幅增加，调整速度超市场预期，目录推广进入常态化阶段。2  月产销数据大超市场悲观预期，2  月产销拐点远好于市场预期的最早的3  月。4  月1  日出台第三批电动车推广目录，车型数量和调整速度均超出市场预期，3月销售3.1  万台显示产销情况良好，4  月销售3.4  万较平淡。但4  月底第十批免购置目录推出，车型数量达到776  款，对拉动乘用车和专用车销量意义重大，5  月新能源汽车销售4.5  万辆，同环比增30%，销量拐点来临，物流车和乘用车产销向好趋势明朗，客车下半年将逐步放量。尽管5  月中旬公布2016  年电动车补贴申报情况低于预期，但申报并不完整，近期传出调整3  万公里的可能。海外来看，Tesla  一季度交付2.5  万辆超预期及下半年model3  正式投产，大众、福特等在未来几年会推出数款电动车，国际电动化浪潮也超预期。我们自1  月底就提出机构在电动车方面的持仓也到了历史的低位，利空出尽明确看多，在一轮上涨后出现回调。6  月初开始我们再次提示板块见底反弹，并及时提示反转！我们认为18  年产销的核心在于19  年补贴下降和众多新车型推出，2018  年国内100  万辆以上的产销目标不变，海外Model  3  可能超预期，17  年我们预测国内70  万辆的产销，2019  年、尤其是2020  年积分制的保障和众多新车型推出销量高增长有保障，因此，就算是双积分短期调整不影响国内外电动化的大浪潮，自6  月国内政策（双积分、3  万公里）和销量（6  月商用车销量超预期和预期三季度高增长、锂电价格企稳趋涨）、海外Tesla  如期交付，三大因素推动这波电动车行情，后续我们依然强烈看好，政策上第二批的补贴已公示，积分制正式落地，基本符合前期预期，3  万公里可能超预期放松；中汽协公布10  月新能源车产销分别为9.2  和9.1  万辆，同比增长85.9%和106.7%，环比分别增长19%和16%，商用车销量达到2.3  万辆，自6  月开始公交电动大巴招标，预计客车10  月销量进一步攀升，主流客车企业表示年度计划不变，四季度放量将很明显，物流车环比也将明显放量；草根调研了解动力锂电7  月以来需求旺盛，草根调研了解动力锂电7  月以来需求旺盛，受环保督查影响，近期钴、锂价格持续上涨，旺季行情火爆；国际来看，Tesla  Model  3  如期量产，2018  年一季度末周产5000  台产能，国际汽车巨头电动化战略全部显著加速，2025  年全球电动车有望达到450  万辆以上，继续强烈推荐价格趋势向好的方向（锂、钴）和核心零部件，并推荐中游的优质龙头（隔膜、正极、动力电池、电解液等，比亚迪/Catl/Tesla  等供应链），同时中游环节低点已过，同比环比高增长可期，明年高增长可期，近期调整幅度较大，具备很强的性价比优势。
        新能源方面目前依然强烈看好光伏，光伏2016  年装机34GW，其中上半年22GW，今年630  下调上网电价，上半年抢装超预期达到24GW，分布式超过7GW，同比增长2.9  倍。1-9  月光伏新增装机42GW，同比增长60%，分布式15GW，同比增长300%，超预期，企业均表示到年底订单都很饱满。
        光伏四季度四季度进入传统旺季，需求饱满。预计全年光伏装机50GW  以上，大超预期。17-20年地面电站指标下发，每年22GW，算上不限指标的分布式，预计2018  年将达到55GW  以上，其中分布式和单晶比例不断提高。去年四季度至今单晶需求旺盛，分布式爆发，单晶和分布式需求超预期，龙头公司业绩增速高，估值和预期较低，重点推荐单晶、分布式、以及运营低估值龙头标的；
        风电2016  年装机约为24GW，由于2018  年降电价2017  年抢装及南边开发转移招标较多，特别是7  月份单月新增并网1.67GW，首次单月同比实现正增长，有回暖迹象，8  月新增并网装机同比增长100%多，进一步好转。预计2017  年20-24GW，核准未建装机容量超100GW，风电发电成本降至0.32-0.45  元/度，风电场投资吸引力大增，平价上网即将到来。今年以来涨幅很小，估值较低，继续看好优质龙头；
        储能：储能列入十三五能源规划，能源局科技司发布促进储能产业发展征求意见稿，民间储能项目增多,铅炭开始具备经济性，锂电储能成本大幅度下降，储能空间巨大，值得关注；
        光热：光热电价去年已出台，1.15  元/kwh，光热示范项目134.9  万kw  公布，短期没变化，关注；
        核电：核电方面没有明显的机会。
        电力设备中今年重点看好工控，  11  月中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.8%，比上个月上升0.2  个百分点，为今年内次高点，并且连续16  个月位于荣枯线之上。非制造业PMI  为54.8%，比上个月上升0.5  个百分点。分析人士指出，制造业和非制造业PMI  双双回升，预示第四季度经济运行可能好于预期。随着宏观经济自16  年初开始好转，我们去年10  月份观察到部分机械设备出货自16  年7/8  月开始正增长，调研反馈下半年低压变频/伺服需求好转，进口替代加快，一季度增长继续超预期，二季度势头很猛继续超预期，截止目前下半年订单向好，供货继续紧张，工控复苏贯穿全年。
        短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。此外，制造业的自动化转型升级持续加速，国内龙头企业进口替代加速明显，国产化比例不足30%，继续积极看好工控龙头标的；
        国企改革：联通的混改方案出台和第三批国企改革试点的临近落地，使得市场中国企改革的关注度不断提升。两条主线，一是国网内部装备公司的资产注入，16  年平高已经完成，目前国电南瑞处于注入进程中，许继电气和涪陵电力尚在方案摸索期；二是行业内大型央企的合并重组方案的推进加速，比如东方电气、哈尔滨电气和上海电气。
        一带一路：一带一路属于国家战略，电气设备出海取得不错的成绩，近三年进步明显，国家一带一路战略提供战略机遇期，项目明显加快，积极关注一带一路电气设备蓝筹；
        电改&配网：电改正在积极推进之中，各个地方建立电力交易平台，广东地区售电交易放量明显，售电和配售一体化文件出台，发改委督促18  省市加快电改进程，前期发改委100  个配网项目试点发布，电改也开始拓展到增量配网，配网PPP  模式兴起，值得关注;
        关注组合：电动车：天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、宏发股份、长园集团、创新股份、国轩高科、天赐材料、杉杉股份、星源材质、诺德股份、科达利、亿纬锂能、沧州明珠、当升科技、格林美、新宙邦、合纵科技、洛阳钼业、科士达、比亚迪、新纶科技、正海磁材；光伏：隆基股份、阳光电源、通威股份、林洋能源、太阳能、中来股份；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾、正泰电器、信捷电气、华中数控；风电：金风科技、天顺风能、泰胜风能、福能股份；国企改革：国电南瑞、东方电气、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自；一带一路：特变电工、金风科技、中国西电、许继电气；配网&电改：许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐、炬华科技；储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份。
        风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。