核心观点及投资建议
        节前一周（11/27-12/1）商业贸易（sw）指数下跌0.33%，同期沪深  300下降2.58%，创业板指数上涨1.23%，上证综指下跌1.08%，深证成指下跌1.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商贸板指相较沪深300  指数上涨2.25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名18  名（上周17  名），板块估值29.85，上证综指估值15.49。
        本周商贸行业跟随大盘走势，跌幅量能继续放缓，跌幅排名继续保持在中下方位置。上周居前的超市、百货本周回落，多业态零售、专业零售、贸易子行业录得正涨幅，优于商贸行业。
        个股周涨幅超过10%的有1  支（上周1  支），人人乐受广东自贸区概念加持，连续两个涨停，周涨幅23.28%；个股周跌幅超5%有4  支（少于上周16支），居前个股主要集中在贸易、专业连锁板块。下跌个股主要集中在超市、百货板块。
        本周永辉超市推出了股权激励计划，拟向339  名员工授予不超过1.667亿股限制性股票，授予价格4.58  元。拟授予股票来源为二级市场回购。股权激励计划设置的业绩考核目标条件是，以2017  年业绩为基数，从2018  年到2020  年，永辉超市每年的净利润同比增幅不低于20%，或者营收同比增幅不低于25%，永辉超市授予的限制性股票就可解禁。（未达考核目标，授予股票由永辉原价回购注销）同时永辉还将短期内需大量投入、培育，难以盈利的新业务（云创板块和云商板块创新公司）“剥离”出净利考核，这实际降低了股权激励、考核目标达成的难度。永辉在生鲜供应链上的竞争壁垒，以及从2015  年内部改革，引入合伙人制度，年轻化改革等对企业的经营绩效提升，17  年业绩已经开始显现其管理成果。此时推出股权激励，，对稳定管理层，激励留人作用更是显著。永辉在面对电商入驻实体，并不断加码后的激烈竞争环境下，加码对员工激励措施。这也与我们对零售行业的核心观点一致，我们在前期的报告中也反复提出和强调，我们或许与其他研究重点有所不同之处，即我们对人，公司管理团队、员工的重要性可能认识更深刻。作为一个竞争充分的行业，如何稳步发展，并与时俱进，管理团队是企业最核心的竞争力。此次永辉的股权激励更好的验证了我们的观点。推荐投资者继续关注，重视自身管理团队，管理人才储备的企业，他们在未来展店扩张领域拥有更加稳健的发展基石，只有这样才能更有可能实现营收的提升。
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