研究结论
        2018  年A  股市场——慢牛继续，上半年蓝筹，下半年成长
        （一）2018  年行情走势——蓝筹主导上证指数逐步上行，6  月或是切换期：经济稳定、通胀温和、盈利确定是蓝筹上涨行情最主要的推动因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，上半年蓝筹的机会好于下半年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  季度蓝筹股或将进入估值调整期，之后仍将以上行为主。
        （二）业绩增长为A  股打开长期上行空间，估值则成为风格切换的重要变量：展望2018  年，整体A  股业绩增速有望保持10%-13%，略低于2017年。龙头为主导的市场风格不会轻易转换，追求业绩的确定性依旧是市场的主线：（1）蓝筹股整体业绩增速有望维持稳定在10%以上；收益率高于十年期国债收益率，估值仍具优势，但相对于2017  年而言，受限于无风险利率上行压力，蓝筹股整体估值难以大幅提高；（2）中小市值股票高估值在近两年来不断消化，预计2018  年净利润增速有望达到25%以上增长，好于2017  年。在估值消化以及业绩复苏的?双击?下，中小市值股票估值溢价下半年或提升。
        （三）成长股已逐步具备配置价值，下半年或有积极表现：与2017  年相比，2018  年下半年以创业板为代表的成长股或有更多期待。创业板、中证500随着业绩的增长和估值的消化，下半年开始，相对于蓝筹股其业绩和估值优势逐步体现，股价有望走强，甚至不排除创业板提前于蓝筹、引领市场上涨的可能，其中TMT  板块或有更好表现。
        行业配置方面，2018  年我们看好医药、TMT、金融、地产板块，主题方面建议关注“冰上丝绸之路”：
        （一）温和通胀、解决发展中不平衡、不充分问题的政策预期等仍将利好消费类行业，但从估值而言，2018  年上半年，白酒、白电等消费板块存在消化估值的需求。因此从估值和业绩匹配的性价比角度，我们认为明年全年医药板块的确定性更强：2017  年医药板块净利润增速连续三个季度环比改善，PE36.8  倍为2014年2季度 以来的新低。医药估值和业绩匹配性价比较高。
        （二）从旧经济改造到新经济塑造，明年大方向更看重?补短板?，追求?新动能?，具体板块上，主要看好TMT  行业中的电子和计算机，重点关注科技创新类行业和公司，包括半导体芯片产业链、先进医疗技术、新材料、5G、AI，云计算、AR、物联网以及新能源产业链。
        （三）金融、地产是明年估值安全边际较高的板块。证券板块经历业绩增速低谷之后开始逐步回暖，估值有望修复；受益于中国寿险市场的高成长性和相对稳定上行的长端利率，预计保险板块依旧将维持景气的盈利增速，且估值仍处于历史中值水平。地产方面，  整体地产估值较低，ROE  持续改善，2018  年尽管楼市面临调整，但调整幅度有限，规模与存量共振依旧是地产投资两条双主线。
        （四）主题概念建议关注?冰上丝绸之路战略?推进，对于东北三省振兴计划的提速作用。
        风险提示
        宏观经济下行压力增大，上市公司业绩承压；海外市场风险可能传导到A股市场